⊙记者 金苹苹 ○编辑 杨刚

　　美联储本次加息在市场意料之中，但美联储主席耶伦关于“缩表”的鹰派言论还是令市场人士担忧其影响。分析人士认为，对于各大类资产而言，在加息叠加缩表的影响下，此前持续上涨的美股出现回撤的可能性加大；黄金中长线虽存机会，但短线也有下行风险；而与风险资产等相关性相对较小的REITs等另类资产，则可能成为资金的“避风港”。

　　目前，美联储共持有2.5万亿美元的美国国债和1.8万亿美元的抵押贷款支持证券。此前，美联储一直通过将到期证券的本金进行再投资的方式，维持当前的资产负债表的规模不变。

　　虽然美联储尚未宣布何时真正开启缩表进程，但市场人士预期，一旦缩表计划实施，将对市场流动性产生一定影响。前海开源执行投资总监、基金经理谢屹认为，美国经济短周期的复苏顶点已日渐临近，结合加息和缩表的影响，美国经济增速放缓可能增大，股市的流动性也可能因此减少，美股回调风险加大。

　　至于黄金资产，短线由于美联储加息的影响，截至发稿，国际现货金价在前一个交易日大幅震荡后，一直在1260美元/盎司附近震荡徘徊。网易贵金属高级策略分析师刘思源预计，加息短期对金价有所冲击，但影响不会持续太久。从中长期来看，黄金仍是值得配置的资产，若金价持续调整，将是中期买入的机会。

　　部分市场人士认为，因为REITs与风险资产的相关性较低，这一另类资产或成为部分资金的避风港。

　　鹏华基金的最新研报指出，CEM Benchmarking提供的《美国特定目标型养老基金的资产配置与投资收益研究报告》曾统计过1998年至2014年中12类资产的年平均收益率以及每类资产的投资成本。统计显示，在统计区间内，权益型上市交易REITs的年费率为0.51%，在所有投资品种中处于比较低的水平。而该类REITs在统计区间内取得了11.95%的年平均回报率（其中也受益于较低的投资成本），是美国养老金计划配置的收益率最高的资产。

　　此外，Bloomberg和NAREIT（美国全国不动产投资信誉协会）统计数据显示，在1972年至2013之间，美国曾经历过7次大的加息周期，在这些加息周期里，REITs类资产经历了5次上涨，仅有2次出现下跌，与其他传统的固定收益产品形成了鲜明的对比。

　　鹏华基金的相关人士指出，REITs的波动性较低，主要是因为其通常持有多元化的资产物业，相对于持有单一物业的房地产投资，REITs的风险更小。从资产配置角度看，REITs长期回报率优于债券市场，且与其他产品关联度较低，是分散风险、优化配置的优良工具。