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大家都知道最近央妈收紧了钱袋子，可市场上的钱到底有多“紧”？
买房的人感受可能最直观，因为银行的贷款利率上调了，放款时间拉长了，利率优惠少了。
这事也不能怪银行，因为银行也“无米下锅”，银行借到的面粉比面包还要贵…
再看，1年期国债收益率和10年期国债收益率也倒挂了(即1年期国债收益率大于10年期)，上一次倒挂发生在2013年6月的“钱荒”期间。
关于最近的“钱紧”，今天我们就聊几毛钱的，同时给出了资产配置建议，供小伙伴们参考。
一年房贷利率上涨11.63 %
从前，上头条的是房价，最近是房贷。
有图有真相：
![来自<a]() 兴业证券的研报数据显示，一年间一线城市首套房的平均贷款利率明显上行： src=http://i3.hexun.com/2017-06-15/189654557.jpg> |
来自兴业证券的研报数据显示，一年间一线城市首套房的平均贷款利率明显上行：
从中可以看到，北上广深一线城市的首套住宅贷款利率集体上行，其中涨得最快的是广州，房贷利率由去年的4.2140%上涨至4.7040%，一年间广州房贷利率上行幅度达11.63%。
我们直观点，举个例子：
房贷要借200万，等额本息，分20年还完。
去年的利率水平下，200万房贷还款总计296.31万元，而目前房贷利率水平下，需要还款308.98万元。
一共多还了 12.67万元。
这对于普通人来说，又白打一年工了。
面粉比面包贵
银行房贷利率上行，核心原因在于银行已经“无米下锅”。
海通证券(600837,股吧)首席经济学家姜超分析：
银行在金融市场的融资主要有两大来源，一是央行，二是金融同业机构。年初，央行大幅收紧了公开市场融资，逼迫银行转向主要靠金融市场向同业融资；
在2、3月份的同业存单净发行一度达到1万亿，需求激增使得股份银行同业存单发行利率在4月份就迅速突破4.5%，远超去年末的2.8%。
随着同业存单利率的大幅飙升，尤其是在存单发行利率达到5%以后，已经接近甚至超过银行的5%左右的贷款利率，这意味着银行的融资成本和贷款收益接近倒挂，其发行同业存单的动力大幅下降；
再加上银监会对银行发行同业融资工具的监管加强，使得4月份的同业存单净发行降至1000亿，而5月份的同业存单净发行转负至-3300亿，这意味着银行在金融市场也减少了融资。
在去年，由于银行可以在金融市场通过同业存单以2.8%的利率融资，所以在4.9%的贷款基准利率下，即便是房贷利率打8折也有利可图。
到了今年1季度同业存单利率升至4.5%，所以银行房贷利率开始打9折、95折以弥补成本上升。但是到了4、5月份以后，银行的同业存单都发不出去了，银行自己都没钱了，拿什么去放房贷呢？
总结一下，现在银行的融资成本接近贷款收益，也就是说面粉都要比面包贵了，银行不想借这么“贵”的钱，无米下锅，所以就没钱放房贷了。
各种倒挂
1年期Shibor利率与1年期贷款利率倒挂
5月22日，1年期Shibor利率报价4.3024%，首次超过贷款基础利率(LPR)4.30%；
解释两个概念：
Shibor利率即银行间拆借利率，可以简单理解为银行的借钱的利率；
贷款基础利率（LPR）是由工农中建、招行、浦发、兴业等9家商业银行对其最优客户的贷款利率；一般要低于央行的1年期贷款基准利率。
理论而言，1年期Shibor利率应低于LPR。
但现实数据又一次打败了理论。
这同样可以理解为一种面粉比面包贵的现象。
直至目前，两者倒挂程度还在加大：1年期shibor利率走势
6月14日，1年期Shibor利率报价4.4231%，甚至超过了央行的1年期贷款基准利率4.35%。
1年期国债到期收益率与10年期国债到期收益率倒挂
一般而言，时间是有价值的，今天的一块钱的价值要大于明天，3年后的一块钱明显价值也要高于5年后的一块钱，所以，1年期国债到期收益低于10年期国债到期收益率，即1年期国债价格大于10年期国债价格。
But，就在上周五(6月8日)晚，中债登公布的数据显示：
1年期国债到期收益率报3.6590%
10年期国债到期收益率报3.6478%
看图更直观：
上一次出现这种情况还是2013年6月的钱荒中。
直到6月13日，收益率倒挂仍在进行中，1年期国债到期收益率为3.6138%，10年期国债到期收益率为3.5754%。
光大证券(601788,股吧)认为，倒挂主要原因在于：
监管推进，导致委外资金赎回，而1年期国债的盘子要远小于10年期国债，资金量同等变化，1年期国债收益率的上行要快于10年期国债；
季末叠加MPA考核，银行负债端收缩，资产端配置意愿疲弱；
在监管政策推进下，央行对流动性的把握仍偏紧；
监管导致的融资条件收紧，下半年经济下行预期较大，因此10年期国债收益率未出现大幅上扬。
债市惊现M型的国债收益率曲线
一般而言，牛市中国债到期收益率曲线会陡峭一些，长这样：
熊市中国债到期收益率曲线会平坦一些，长这样：
上个月，国债收益率曲线走出了惊为天人的M型，很多债券从业人员惊呼 “入行以来第一次见”：
其实，一切的一切都是因为钱太紧张了。
流动性一紧张，收益率曲线整体就扁平了(参考熊市中的曲线)，每个期限的独特的流动性溢价就凸显了出来。
M型中3年国债收益率高于5年国债收益率，7年国债收益率高于10年国债收益率，这说明了3年期国债、7年期国债的流动性不如其他期限，投资者选择了用脚投票。
常言道，东边日出西边雨，道是无晴却有晴。
资金面的紧张让货币基金受益了。
货币基金主要配置银行存款、债券回购、同业存单等，资金面紧张之下，货币基金可以拿到更高收益的资产。
融通现金宝基金经理王超认为，后市，货币基金的收益率预计大概率会继续往上，但是该过程会比较慢。
基金作为一个收益组合，配置的资产有相对的期限，虽然现在收益率在上调，但这个过程中基金组合里的资产要陆续到期才可以重新配置，所以货币基金收益率调整的速度看上去会比资金紧张的情况慢一些。
从2011年、2013年的历史数据来看，央行货币政策紧缩时货币基金均受到市场追捧。今年货币基金超过4%的7日年化收益率具有“比价优势”。
预计未来货币基金的收益率仍旧会缓慢上升，所以今年整体来看，货币基金具有一定的吸引力。
正如姜超呼吁，今年资产配置“现金为王”。随着收益率上行，类现金理财工具货币基金已经成为重要的资产配置标的。
文章来源：微信公众号小基快跑
（责任编辑：于振冬 HF103）
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