近日，《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引（初稿）》下发至基金公司征求意见，基金圈内再起波澜，自2013年公募基金开始发行浮动管理费基金以来，管理费的收取便自成章法。《指引》显示，未来公募基金收取浮动费率规则更细化，现行的浮动管理费基金或将随之调整。

　　《证券日报》基金新闻部记者统计现存的42只浮动管理费基金（A、C份额分开计算）费率时发现，47.6%浮动管理型基金业绩低于基准收益率，过半的浮动管理费基金的管理费低于业内同类平均水平，有7只基金管理费为0。在支点式收取浮动管理费基金中，年初至6月9日，东方红产业升级灵活配置混合基金收益高达20.56%，以2.5%的高管理费远超同类平均水平的1.03%而高居榜首。

　　浮动管理费基金“浮动”了谁的利益？

　　浮动管理型基金迎新指引

　　近半数基金或临调整

　　浮动管理费率基金是指基金管理人收取管理费与业绩表现直接挂钩的基金，将投资者和基金公司利益捆绑。根据收费方式，浮动管理费基金分为“支点式”上下浮动和“业绩报酬”两类。“支点式”上下浮动管理费基金的基金管理人实际收取的管理费与基金的业绩表现直接挂钩，管理费在基金业绩比较基准上下浮动。“业绩报酬”浮动管理费基金的基金管理人在收取固定管理费的基础上，当基金的业绩超越预先设定的基准时，还要按照超额收益的一定比例收取附加管理费。

　　为保护投资者的合法权益及提升基金管理人的责任感，《指引》规定，“业绩报酬”浮动管理费基金需采用发起式，基金管理人必须使用自有资金跟投，金额1000万起，同时管理该基金的基金经理出资比例不低于10%。另外，提取的超额业绩报酬叠加固定管理费总额不得超过考核期内平均资产规模的5%，且提取频率每年不得超过1次。

　　而对于“支点式”上下浮动基金，《指引》要求管理费应采用双向浮动方式，向上的浮动空间不得超过基础管理费的50%。

　　在对基金经理的要求上，《指引》提出，浮动管理费基金的基金经理应当具备5年以上股票型或混合型或债券型公募基金管理经验，或者在证券基金经营机构从事股票和债券投资管理工作且担任投资经理5年以上。《证券日报》基金新闻部记者根据WIND资讯统计发现，在现存的42只浮动管理型基金中，21只基金的基金经理任职年限不足5年（有多位基金经理的基金，按照任职年限最长的计算）。目前现有的一千多名公募基金经理的平均任职年限为2.99年。

　　对基金类型的规定上，按照《指引》，采用浮动管理费模式的基金应当为债券型基金、绝对收益策略基金。然而，据《证券日报》基金新闻部记者统计发现，在目前的42只浮动费率基金中，符合要求的基金刚刚过半。债券型基金有16只，对冲策略的绝对收益策略基金有6只，货币基金有7只，混合型基金以及股票型基金有13只。近一半的浮动管理型基金可能面临调整。

　　无可非议，《指引》的目的是保护基金份额持有人的合法权益，打破基金公司对于管理费“旱涝保收”的状态，但实际情况究竟如何？

　　浮动管理费仅剩噱头？

　　多数基金业绩与管理费双失

　　《证券日报》基金新闻部记者据WIND资讯统计，采用浮动管理费的基金业绩表现并没有如预期那般美好，近一半的浮动管理型基金业绩低于基准收益率。42只浮动管理费基金中，除嘉实基金的4只理财产品无比较基准之外，年初至今，收益低于基准收益率的基金有20只，收益高于基准收益率的基金有18只。其中3只基金的收益率超越基准收益率10%，东方红睿元三年定期混合基金超越基准收益率24.81%，东方红产业升级混合基金超越基准收益率16%，安信价值精选股票基金超越基准收益率10.6%。

　　华宝证券浮动管理费贡献度的专题研究报告显示，在股市处于上行阶段，普通主动管理型基金的收益高于浮动管理费基金。在股市大幅波动以及下行阶段，权益类浮动管理费基金的抗跌性强于普通主动管理型基金，但是当剔除6只对冲策略的绝对收益策略基金以及1只打新基金时，浮动管理费基金与普通主动管理型基金差异较小。

　　对于投资者来说，浮动管理费基金的业绩并没有突出，对多数基金来说，管理费收入也同样低于同类基金的平均水平。

　　《证券日报》基金新闻部记者统计，截至6月9日，现存的42只浮动管理费基金中，29只采用支点式收取浮动管理费，13只采用固定管理费加超额收益的业绩报酬收取管理费，过半的浮动管理费基金的管理费低于业内同类平均水平，其中有7只基金的管理费为0。

　　在支点式收取浮动管理费基金中，年初至6月9日，东方红产业升级灵活配置混合基金收益高达20.56%，以2.5%的高管理费远超同类平均水平的1.03%而高居榜首。以一季度末14.56亿元规模计算，日均管理费9.98万元，高出同类平均水平5.87万元。

　　记者查阅东方证券资产管理有限公司官网发现，东方红产业升级灵活配置混合基金也被作为首推基金，排列官网第一。基金管理费第一年为1.5%，基金合同生效满一年之后的每个季度对日，根据基金在该日之前一年（不含该日）的收益率分档收取。前一年收益率低于-5%时，该基金管理费为0；前一年收益率大于等于-5%，低于8%时，管理费为1.5%；前一年收益率大于等于8%时，管理费为2.5%。

　　从2014年6月6日成立以来，东方红产业升级灵活配置混合基金已取得159.30%的收益，高于同类平均水平，从各区间表现看，该基金今年以来表现突出，收益率19.55%，同类排名18/1368；1年收益率28.75%，同类排名9/935；3年收益159.30%，同类排名5/178。