1、A股市场回顾

上周股市下跌。截至2017年3月3日,上证指数收于3218.31点,全周下跌1.08%,深证成指收于10397.05点,全周下跌0.45%。市场风格方面,小盘优于大盘。中证100指数、中证500指数、中小板综指分别下跌1.69%、0.36%、-0.02%、创业板综指上涨0.02%。行业方面,各行业涨跌互现,其中综合、电子元器件、餐饮旅游的涨幅较大,分别为1.21%、0.97%、0.86%;交通运输、石油石化、非银行金融的跌幅较大,分别为2.11%、2.08%、1.76%。

2、交易型基金投资策略:谨慎防范风险维持中低权益仓位

海通宏观分析表明,从海外来看,联储表态鹰派,上周美联储主席耶伦明确表示如果经济数据符合预期,3月加息是合适的,上周接连有5位美联储高官发表加息鹰派讲话,直接导致3月加息概率大幅飙升。与此同时特朗普在国会发言,称将追求1万亿美元的基建支出,同时正在发展历史性的税改。从国内看,工业生产仍高,库存明显回升,通胀短期回落,控制影子银行。年初以来,以港股为代表的新兴市场迎来短期喘息,主要源于美元短期走弱、全球经济明显改善。但在上周风云突变,美国3月加息概率骤升,预示着后续美国加息节奏或加快,市场预期年内加息次数从2次变为3次以上,也使得新兴市场流动性风险大幅增加。而在国内,虽然前两月工业生产开局强劲,但从下游需求看正在逐渐走弱,而库存则有明显回升,PMI原材料库存接近3年高点,也意味着库存周期接近尾声。而从流动性压力来看,虽然通胀有望短期回落,但3月将迎来MPA季度考核,银监会主席明确表态控制影子银行,意味着表外融资将迎来严监管,在金融去杠杆的政策基调下流动性易紧难松,美国加息也将加剧国内资金紧张,从各方面看风险均在上升,小心不会有错。

上周央行开展公开市场逆回购,共计投放1500亿,到期4300亿,合计净投放量为-2800亿;货币利率方面,R007均值回落至3.19%;债券发行规模合计7979亿元,相比上周减少了1191亿元,总偿还量合计4506亿元,净融资额为3473亿元。受到美联储加息预期升温的影响,上周债券市场震荡调整。当前10年期国债到期收益率已接近15年年中水平。相比15年年中,如今GDP增速进一步放缓,表明当前债市基本面仍有支撑。但考虑到美国加息及两会监管政策的不确定性,也会对债市产生潜在冲击。综上所述,维持震荡行情的判断。

本周海内外均有值得关注的事件,从海外来看,美联储主席耶伦在上周五的讲话中称如果经济数据符合预期,3月加息概率大幅提升。目前距离3月议息会议召开不到两周,在不确定性事件发生前投资者风险偏好可能回落;从国内来看,两会召开,从日历效应上来看,2005-2016这12年间,两会召开期间上证综指、沪深300、中证500、创业板指上涨概率为50%、50%、42%和50%,平均涨幅为-1.48%、-1.87%、-1.68%和0.06%;从分级基金整体折溢价率来看,活跃品种多数仍处于折价,显示市场情绪谨慎;从海通金工趋势模型上看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.53%,相对上一周(-0.22%)继续回升,维持市场目前处于震荡市的观点。综合来看,我们认为市场仍处于震荡区间,建议投资者将权益仓位维持在中低水平,在品种上可关注可能受益于两会的军工国防主题以及一带一路主题所对应的分级或是ETF基金。同时长线资金可关注黄金ETF,随着强势美元的回落,黄金全年来看仍有配置价值。

风险提示:权益基金和黄金ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。海通证券股份有限公司