一、两会召开 市场情绪谨慎

无论预期如何“天花乱坠”，最后总要回归现实，而即将召开的两会，就将兑现市场对于今年政策的大部分预期。

可能是出于对于政策不及预期的谨慎，本周各主要指数大都小幅回调。上证综指一周跌幅1.08%；其中蓝筹股调整幅度相对较大，上证50跌幅1.79% ，沪深300跌幅1.32%；显著大于创业板0.52%的跌幅和中小板0.66%的涨幅。

而美国股市则在川普的一片“政治不正确”中继续创出新高，截至本周四，标普500指数本周已经上涨0.62%，过去一个月上涨3.68%，只能说华尔街的大鳄们嘴上虽然反对，但操作却很“诚实”。而受益于美国市场的强劲表现，本周美元也继续升值，美元指数上涨1.02%，已经基本回到去年年底的水平。对比美国资本市场与全球资本市场、美元与其他全球货币的表现，川普上台以来资本回流美国的趋势十分明显。

二、周期股领跌 滞胀板块反弹

本周各行业以调整为主，去年表现较差的电子元器件和餐饮旅游成为为数不多上涨的板块。而前期表现较好的石油石化、交通运输等则成为回调的主力。“挫峰填谷”的行业表现显示出市场对于未来供给侧改革力度和方向变化的担忧。

图1：本周石油石化与交通运输领跌，近一年来表现较差的电子和餐饮旅游反而成为亮点

本周重要数据及事件

两会拉开序幕 三点必须关注

3月3日和5日，一年一度的全国政协和人大会议在北京开幕。从近10年两会后的行情来看，两会开幕后一周，市场以下跌为主，但跌幅普遍有限。而历年3月份的市场走势则涨跌各半。

图2：近10年两会后一周及3月市场涨跌幅统计

尽管两会期间代表们将讨论无数议题，但汇丰晋信大盘基金、双核策略基金 基金经理丘栋荣认为，三大问题最有可能影响A股市场的走势，值得投资者重点关注：

货币政策是核心风险：为了降低金融体系杠杆率，自去年8月分以来央行已经开始引导市场利率逐步走高，并一度引发股市和债市调整。因此今年的货币政策走向将成为整个资本市场需要面对的核心风险。究竟会跟随美国的加息步伐，还是继续执行偏中性的货币政策，亦或是小步微调，这些都需要从两会中去找到答案。

供给侧改革能否持续：供给侧改革带来的产能收缩成为2016年周期股爆发的最大动因。2017年供给侧改革能否延续，是否会扩大到更大的范围，方向和力度有何变化，都将有可能引发上中下游周期行业的景气度变化，并给投资者带来新的机会。

财政开支是否继续扩张：财政开支是2016年推动需求的重要力量，今年能否继续扩大将对上市公司盈利产生重要影响。

需要看到，供给侧改革以及财政政策的调整有可能给市场带来新的机会，也有可能使得部分“景气”行业的风险暴露。自2016年以来，部分周期性行业涨幅巨大，估值已经有了较大幅度的提升。其中石油石化行业市盈率提升幅度最大，从1年前的33.6倍TTM市盈率提升至本周五的57.5倍，提升23.9倍市盈率。化工、建材、零售、非银金融的TTM市盈率提升幅度也在10倍市盈率以上。相对的，煤炭行业从282.2倍下降到151.4倍，农林牧渔行业从84.2倍下降到33.1倍，下降幅度均超过50倍市盈率。

图3：1年前各行业市盈率，以及近1年来市盈率提升幅度(TTM市盈率)

下周重要关注点

2月份经济数据公布

下周即将密集公布2月份的经济数据。从预测来看，PPI涨幅有望突破7.5，而CPI受去年同期高基数的影响回落至1.6，贸易差额则大幅缩水至233.3亿美元。但考虑到春节的影响，2月份数据可能会有一定的失真，因此尽管数据或许不如人意，但恐怕并不会引发市场的强烈反应，反倒是持续的IPO，可能更令投资者担忧。

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