2017年2月投资环境及基金配置建议

基本面层面,1月官方PMI指数为51.3%,环比虽小幅回落0.1个百分点,仍持续处于扩张区间。分项数据显示生产、新增订单指数相较上月有所回落,分别下降0.2、0.4个百分点,与春节假日因素有关。主要原材料购进价格出现明显回落,但购进量指数小幅抬升,原材料库存指数与上月持平,产成品库存相较上月上升0.6个百分点,产成品去库存进程放缓。整体来看,制造业供需总体稳定,新年开局良好。政策面上,央行于春节前后上调MLF、逆回购利率,为2013年钱荒以来首次,6个月及1年期MLF中标利率分别上升10bp至2.95%和3.1%,7天、14天及28天逆回购也各上升10BP至2.35%、2.5%、2.65%。在利率市场化背景下,央行上调主要货币操作利率被视为新货币政策框架下的加息,意味着货币政策的进一步收紧。从目标意图上来看,本轮调控旨在防风险、去杠杆。考虑到去年年末市场利率水平已经经历过一波较为明显的上行,其对市场方面的影响多集中在情绪及预期层面,而对资金面真实冲击相对有限。从时段上来看,2月正值经济数据真空期,随着两会召开时间的临近,市场政策红利预期渐强,从今年来看农业供给侧改革、国企混合所有制改革、一带一路等领域成为关注重点。短期来看,在对资金面利空性因素充分消化后,市场有望在政策预期下迎来一轮震荡回暖行情。联讯证券股份有限公司