全球财政刺激越来越清晰。上周四，特朗普在会见航空业CEO时透露，将在未来两三周内公布税收方面的重大事宜。之后，白宫发言人证实了这一消息，称这将是这将是1986年以来最大规模的税改政策，特朗普景气有望持续。法德大选不确定性上升，在法德两国政治不确定性双双上升的背景下，十年期德法国债息差一度扩大至78个基点，为2012年11月以来最大。欧州央行暗示QE今年不变，今年9月德国面临大选，政治因素料将激化德国与欧洲央行的分歧。

　　国内经济或仍在冲高阶段，1月季节调整后，除面向香港之外的出口环比有所改善，延续了16年4季度以来的情况，在绝对水平上，16年4季度以来出口额回到13、15年水平。结合4季度以来美国、欧元区经济数据均有所向好，出口的改善应较多与海外需求回升有关，而较少与人民币汇率贬值相关。

　　就国内A股而言，资金利率上行对股市估值有广泛抑制，短期而言，经济增长预期逐渐乐观，是近期市场乐观的主要驱动，如果未来经济增长趋弱，市场受货币边际收紧的压制将逐渐显现，因此对市场也不宜过度乐观。行业配置方面，依然遵循高景气度、防御性、稳增长和由政策驱动的投资逻辑，本周在行业跟踪关注农林牧渔、建筑业和医药行业 .

　　港股方面，国内经济增长预期趋稳，受资金利率上行的冲击较小，内资加大港股配置力度，对港股构成有效支撑，恒生国企指数较恒生指数或有相对表现。央行提高资金利率的影响并未完全展现，债市将继续调整并推动投资者去杠杆进程。结构方面，利率债调整相对充分，信用债相对而言仍有一定的调整空间。

　　特朗普税改计划对油价有小幅刺激，但非OPEC产油国减产力度低于进度，而页岩油快速复产或对油价构成下行压力，预期短期油价震荡为主。特朗普税改计划提前透露，对经济增长预期正面，但对金价有所压制。目前支撑金价的主要是欧洲大选伴生的避险需求。