前海开源杨德龙:大盘开门红预示良好开局_顶尖财经网
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前海开源杨德龙:大盘开门红预示良好开局

加入日期:2017-1-4 14:26:01

新年首日,大盘在军工、一带一路等蓝筹股带领下大幅反弹,实现开门红。而大盘开门红,仿佛给市场注入一针强心剂,这无疑提振了投资者的信心,为今年上证指数冲击4000点打开了好的开局。

2016年过去了,可以说是几家欢喜几家愁。前海开源基金整体的战略比较精准,第一今年坚定看多做多蓝筹行情,第二在2016年一月份继续保持接近空仓状态躲过“熔断”,二月中旬又成功抄底,所以2016年前海开源旗下多只基金业绩非常靠前,应该说是挺不容易的。基金业绩是最客观的,是最有说服力的。

有一次在一个重要论坛上,我有幸和樊纲教授一起演讲,他讲宏观,我讲策略。他是著名经济学家,有很多真知灼见,但可能对具体的投资品种也不是很了解,他听我讲完提问的人很多,然后樊纲教授就说他要替客户就提一个问题,你们是给客户赚钱的还是给客户亏钱的,很尖锐的问题。我说,今年大盘跌了几百点,但整体上我们是赚钱的。他说,那还差不多。这说明大家都是看实际效果、看业绩的,业绩好大家才会反过来相信你的判断。

2016年春节后,我坚定看多大盘,提出千点大反弹观点,当时承担了巨大的压力。在上半年,市场走势非常的疲弱,因为刚刚经历了三轮股灾,大家的信心是严重不足的,这个时候即使有一些政策利好,也提升不了多少大家的信心,基本上涨一个月,一天就跌没了。这样很多人就质疑市场是不是还会创新低。所以在上半年看多的机构很少,可能在机构里面只有我在看多,甚至当时有个私募基金经理针对我的“千点反弹”,写了一篇“千点下跌”,所以2016年上半年的时候我的观点一直在各大财经媒体的头条,因为看多的几乎就我一个声音,所以每次都放头条。

到了下半年的时候,特别是四季度,市场涨上来了,已经脱离了3000点的底部,开始往上走了。四季度的时候我提出,年底还有一波反弹,特别是举牌概念股把指数带上来了,这时候大家的情绪立马都乐观了,我看媒体报道的新闻,结果发现翻了好几页都没找到我的观点,被其他看多的人淹没了,然后很多人喊得更乐观。

我的想法是一定要在市场发生变化之前提出明确的观点,才有前瞻性,所以比方说春节后我喊千点反弹,大家在上半年讨论的话题是到底是反弹还是下跌。然后到八月份的时候,我一看大家对于反弹已经更没有太大的兴趣去讨论了,然后我就讲,大盘已经从反弹走向了慢牛,然后市场开始讨论是不是慢牛。然后再到四季度的时候,大盘还在涨,大家觉得慢牛的提法太慢了,然后我就提,明年大盘会到4000点。到年底券商开策略会,大家都在讨论明年到4000点还是4500还是3500,大家都围绕着4000点讨论,大摩还提出明年会到4400点,甚至已经有国外投行看A股有一波创出历史新高的牛市,比我还乐观。

我2016年提出千点反弹的意思就是收复年初熔断造成的下跌,因为年初刚一开年,就给投资者当头一棒,我估计没几个人在2015年年底预料到今年一开年会这么差,大家在2015年12月份看市场,基本上都快是企稳了,但是元旦期间人民币汇率出现了1000点的下跌,确实是个黑天鹅,大家没有预料到人民币会在元旦期间突然贬值那么多,这样的话,A股一开盘就是大幅低开2个多点。当时刚刚开始实行熔断机制,再加上大盘低开,投资者信心不足,就造成了向下熔断。如果熔断是在2015年上半年推出来,我估计直接就向上熔断,大家天天买不到股票,一开盘就涨停。这1000点的下跌,我认为是意外的下跌,属于超跌,既然是意外下跌,很多股票都是被错杀的,等到大家的信心恢复就会慢慢地涨回来,所以2016年的任务就是把年初跌的涨回来。可惜,2016年的黑天鹅太多,有人说2016年的黑天鹅都可以跳一支天鹅湖了。这就导致市场的上涨都是一波三折。大家看大盘一旦涨了两三百点,刚刚开始兴奋,然后就突然来一个突发事件,把市场打回原形,但是是走三步退两步,是这种节奏。所以2016年的反弹没有完全把年初的失地收复,但是还好,收复了大部分。

我认为2017年的任务就是把第二轮股灾的失地修复,因为我们知道2015年的7、8月份市场发生了第一轮股灾,之后政府开始大量的救市,很多人还相信牛市没有结束,救市之后市场还会涨起来,但是到4000点的时候,开始发生了第二轮股灾,当时继续去杠杆,很多场外配资要强制清盘,平仓出来,造成踩踏。所以我认为第二轮股灾也是一种错杀,当时很多股票包括蓝筹股是可以不跌的,但是因为在这种场外平仓的时候,很多股票都已经跌停卖不出来了。这时候为了能够卖出来,就要把好股票也抛出去,先是垃圾股跌停,跌停之后拉着那些好股票,即使能涨也被拉着跌停。也就是说,第二轮股灾也是一种错杀,所以我提出2017年上证指数有望回到4000点,就是这个意思。

从估值上来看,2017年到4000点也是有根据的。目前大盘在3100多点,考虑到人民币已经贬值10%以上的因素,相当于现在是2700多点起步,蓝筹股的配置价值非常突出。我们看沪深300的估值,大家看估值要看沪深300,不要看中小创,因为中小创的估值波动太大,没有参考意义。但是沪深300的成分股都是优质蓝筹股,业绩非常稳定,所以它的估值是有参考意义的。在A股历史上,沪深300的最高市盈率是6000点的时候,07年10月份,大概是45倍,当然这个45倍的泡沫确实很大。最低的时候是1664点的时候,也就是08年底,那时候是11倍,平均是多少呢,平均是25倍,这个25倍可能也不是A股市场的平均市盈率,因为现在沪深300的成分股比以前大了,所以回升不到25倍了。我们再看一下道琼斯指数的估值,它是由30种工业股票组成,沪深300是300支。道琼斯指数估值很稳定,历史上在15到18倍之间波动,但是现在美股道琼斯指数接近20000点,市盈率已经接近25倍了。2016年美国的经济数据确实支持它的上涨,但是不支持涨到20000点,不支持它的估值能超出历史均值那么多。我觉得最主要的原因还是因为全球央行注水,整个水位上升。

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编辑: 来源:中国基金报