play尚荣医疗：资产证券化将形成多重利好效应

　　向前向后

　　PPP项目资产证券化将更有利于企业测算成本及受益情况；同时，作为一种融资手段，也将加速资金流转，对推动医院领域的PPP项目形成多重利好。

　　【机会宝】尚荣医疗002551：资产证券化将形成多重利好效应

　　盘活资产机制是关键 资产证券化是利好

　　机会宝：民营资本进入医院改制领域之后，效果如何，可否举案例说明？

　　林立：在PPP模式之前，民营资本进入医院改制的方式主要是对存量医院资产的收购和托管。

　　比如凤凰医疗（港股上市公司），它们的主要模式是托管，以本身医疗接团为依托，通过与华润合作做大医院资产规模，通过收托管费以及对供应链的管理获取收益。再如，金陵药业，在苏北参与宿迁医疗体制改革，之后，对医院管理制度进行了改革，医院经营有明显好转。眼科领域的上市公司爱尔眼科也很成功，在眼科行业做到了第一。此外，澳洋科技、国际医学、信邦等公司也做得不错。

　　机会宝：民营资本盘活国有医院资产的关键在哪？

　　林立：首先是机制的改变，这其中主要是薪酬机制和考核机制的改变。其次是管理方面。公立医院是非营利性的，在一些成本费用控制方面并没有严格要求，“跑冒滴漏”现象相对比较严重。民营资本进去以后，可能更着重于堵漏。这方面做好后，再给它做一些增量，例如提升医生资源和医技人员，如此，公立医院原有的资产就盘活了。

　　机会宝：日前，发改委和证监会表示PPP项目可以资产证券化，具体落实到医院PPP项目，您如何解读这一政策？

　　林立：PPP项目资产证券化主要是针对BOT模式资产。在不能资产证券化之前，BOT模式盈利规模和时间节点的测算难度是较大。而资产证券化则可让PPP项目收款提前，资金回转会更快，收益也会更易测算，是较大利好。

　　以规模带动供应链扩展和增值服务提升

　　机会宝：公司是如何扩展医院供应链和增值服务的？

　　林立：医药分开的大背景下，未来对医院药品管理会是医院经营关键。从两个方面来看，未来，随着尚荣所管理的医院规模逐步扩大之后，如何能在效率和药品成本方面达到平衡是关键，这需要较完善的供应链体系；其次，在医院规模扩大后，也会带动尚荣主营产品销售。

　　机会宝：在对药品实行统一管理方面，公司是否考虑过加速供应商账款兑付速度，以此提高议价权，从而受益？

　　林立：这一设想是有的。但这一设想实现的前提条件是掌控的医院资产达到一定规模。尚荣掌控十家医院以上以后，应该可以做到，这也是我们的一个目标。目前，尚荣真正运行的医院不多，大部分仍处在谈判及建设过程。

　　机会宝：医院核心资源是医生，民营资本进入后，是否存在核心医生资源流失的风险？

　　林立：就尚荣来看，目前这个情况没有发生。首先，从公司现在运营的医院来看，我们在薪酬和考核方面做了调整，让医生薪酬更加阳光化，而且公司与政府签订协议时，有兜底条件，即医生收入不能低于他们原来的阳光收入。目前来看，我们在用人、薪酬各方面做了一些改变，留下来的都是技术骨干，核心医师资源并没有流失。