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三私募详述熔断初体验 惊魂六分钟股票卖不动

加入日期:2016-1-5 13:18:46

  本报记者 陈浠 深圳报道

  “我上午开盘就卖了一些,一边跌,一边卖,但后来根本就卖不动了。没想到市场会这么恐慌。”1月4日下午,提前结束交易的资深私募基金经理老张,叹了口气,似乎回到了去年六七月份的恐慌时刻。

  1月4日,2016年首个交易日,成为A股历史性的一天。当天,沪深两市暴跌并两度触发在当天刚开始实施的熔断机制,1点半左右就提前结束交易。

  截至收盘,上证指数报收于3296.26点,下跌6.86%;创业指数报收于2491.24点,下跌8.21%。A股市场久违的千股跌停再现,当日,两市仅41只个股收红,逾1400只个股跌停。

  2016年1月4日,21世纪经济报道记者采访华南某中型私募资深基金经理老张,国内某知名私募基金的年轻基金经理阿信(化名)、森瑞投资总经理林存,用这三位私募基金管理者在1月4日的经历,提供当天A股私募投资者的样本。

  熔断初体验

  “今天完全出乎我的意料,没想到会跌这么多。没想到,完全没想到。”1月4日下午接近3点,电话接通后,老张用低沉的声音对21世纪经济报道记者说。

  5%以上股东减持禁令将于2016年1月8日到期、两岸人民币汇率盘中再度下挫、宏观经济数据持续低迷……对于市场出现调整,老张有所预感,但万万没有想到,调整会来得这么凶猛。

  老张管理的产品目前大约是六成仓位。上周,老张已经有所减仓,力度不大。1月4日,老张继续减仓,但是市场已经不给足够的减仓机会。“我上午开盘就卖了一些,一边跌,一边卖,但后来根本就卖不动了。”

  1月4日,A股市场开盘就逐步下跌。沪深300指数10点17分跌幅达4.1%,上午此后基本维持这一跌势。截止上午收盘,沪深300指数跌幅为4.01%。

  下午开盘后,A股继续下挫,1点13分,沪深300指数跌幅达5.05%,触发熔断机制,两市所有个股暂停交易15分钟。

  老张早已研究过熔断机制,但此时还是有点懵了。“这个时候我的股票池里已经很多股票跌停或者接近跌停了,没想到市场会这么恐慌。”

  下午约1点27分,两市股票恢复交易。期间虽冷静了15分钟,A股市场大多数投资者仍然选择了抛售。沪深300指数加速下滑,约1点34分,沪深300指数跌幅近7%,两市暂停交易至收市。当天,两市仅41只个股收红,逾1400只个股跌停。

  理论上,跌幅5%扩大到7%的约6分钟时间内,私募基金还有交易时间,但实际操作中基本没有交易机会。“根本没有用,有的股票一卖,就到跌停板了,根本没有人接货。”老张沉重地说,感觉又回到了去年六七月份,那个不堪回首的恐怖时期。

  一个细节是,跌幅5%扩大到7%的约6分钟期间,沪深300指数的下跌斜率,是当天市场交易时间中最大的。这是让老张有点绝望的斜率。

  老张显然不是个例。

  “中午我们公司开会,决定再减一部分仓位。但已经来不及了,下午十几分钟的交易时间基本没有什么交易机会。”1月4日,林存对21世纪经济报道记者表示。

  阿信面临同样的尴尬。阿信告诉21世纪经济报道记者,自己上午减了10几个点,剩下五成左右仓位,但是下午要继续减仓,已经减不动了。“下午市场根本不给减仓机会了,没有流动性。”

  流动性危机

  “熔断机制显然加剧了今天市场的跌幅。”在阿信看来,此前料到市场可能会调整,所以上周仓位已经降到了七成左右,从市场表现观察,熔断机制加剧了市场恐慌情绪,扩大了原本不该这么夸张的跌幅。

  老张对1月4日当日实施的熔断机制颇为不理解。“说实话,这就是个画蛇添足的措施,根本就没有必要,没有意义。中国原本就有涨跌停板制度,为什么还要再加个熔断机制呢?这不是等于又在催生去年六七月份时候的流动性危机?”

  流动性是老张接下来又不得不认真对待的问题。公募基金中,富海通基金1月4日就表示,“我们认为熔断机制的实施提高了对于基金仓位管理的要求。在熔断机制下,我司将更加重视仓位的管理,适当预留更多流动性并密切关注申购赎回情况,以防范流动性风险。”

  老张说,私募同样如此。目前虽然说是六成左右仓位,但这两天客户赎回又多了,实际仓位又上去了。按这样的市场情况,在流动性上是得多留一手。

  不过,有基金人士认为,市场暴跌熔断机制最多只是起到了加剧作用,并非根本原因。

  林存认为,中国12月财新制造业PMI连续第十个月低于50荣枯线,经济仍然是下行的趋势,资本市场已有些被过度消费的迹象,而市场资金供给不足,加之中小创股票估值高,很容易发生大波动。暴跌的原因主要还是这些基本面,熔断机制是加剧了市场慌不择路的情绪。“猴年,整体就是猴市,今年挺难的。”

  阿信没有太悲观,他认为市场没有太大的问题,仍然愿意接下来保持五成左右的仓位,如果反弹就调整下持股结构,但好的个股还是会扛着。

  但阿信在担忧1月5日市场沉重的抛压。“4号的市场没有流动性了,交易需求释放不充分,5号只要市场一反抽,抛压就会很重。”

  老张也有同样的担忧,他最担忧的是券商股。“如果明天情绪还是悲观,券商估计会被第一个打趴下。在熔断机制下,券商的交易量受到影响,今天就很明显,收入会受到影响。”

  老张说,如果明天有好的反弹,他会选择大幅度减仓,毕竟短期市场太难把握了,不知道还会发生什么,现在也没有大的期待了。

  “没办法。市场让人觉得没法玩儿,甚至想远离。”老张苦笑了一声,说道。

 

编辑: 来源:21世纪经济报道