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市场点评：逐步去伪存真，关注近期看点
上周市场总体仍呈震荡格局，从全周情况来看，大体属于先抑后扬态势，周一周二连续两天下探，最终在2983点止跌，周三下午则展开快速大幅回升，周四向上触及3200点之后再度跳水回落，周五则有所企稳，最终上证综指周五报收3097点，周跌幅3.20%；深圳成指报收9850点，周下跌5.86%，两市总成交金额28961亿元，较前一周萎缩2022亿元。中小板指(10133.244, 90.19, 0.90%)与创业板指分别收盘6615点和1983点，周跌幅分别为6.75%和3.75%。
行业表现情况方面：上周各行业均出现下跌，其中银行、休闲服务、建筑装饰及非银金融等表现相对较强，而钢铁、国防军工、通信及电子等跌幅居前。从二级市场看，采掘服务、运输设备、保险、基础建设、房屋建设、景点、旅游综合、银行、通信运营等表现相对较强，而装修装饰、航天装备、视听器材、地面兵装、专业零售、林业、农业综合、钢铁及园区开发等表现相对较弱。
市场正在逐渐“去伪存真”。目前市场面临的整体环境特征包括如下几个方面：(1)市场从六月中旬开始调整，已经累计下跌约48%(WIND全A股指数)；蓝筹股估值已经低于历史均值，但中小市值个股估值还说不上“便宜”；(2)与此同时，宏观增长仍在继续低于预期；(3)政策虽然在发力，但到目前为止效果并不明显，后续可能还有继续作用的空间；(4)在大力的政府干预之下，汇率表面稳定但潜在的贬值预期仍在萦绕；(5)国际环境的不确定性虽然随着美联储宣布暂不加息有所缓解，但并未完全消除；(6)市场大幅下跌之后，监管环境也在起变化，有逐步收紧趋严的趋势；(7)目前需要更积极、实质的行动来重振市场有关改革的预期。
综合上述因素，市场很有可能仍处于“去伪存真”的过程之中，我们对市场保持相对中性的观点。短期来看，习主席访美、国企改革意见的落实、宏观数据等方面是近期最值得关注的看点。
基金经理论市
上周市场急跌后出现反弹，除上证50微涨0.16%外，其它主要股指均收跌：上证综指跌破3100点，跌幅3.2%，并且出现连续四周下影线。深成指跌幅5.86%，中小板指跌6.75%，创业板指跌3.75%并破2000点。两市日均成交额5792亿元，较上周下滑6.53%，市场量能继续萎缩。市场仍体现出波动大的特征，期间出现过千股跌停和千股涨停。行业方面，跌幅前三名为：钢铁(-11.3%)、军工(-8.75%)、通信(-7.18%)，银行股再次表现出抗跌性。
上周市场最重要的信息是美联储推迟加息，这给处于弱势的市场提供了一个缓冲期，市场对信息的反应较为平淡。同时，清理配资的工作依然在进行，周四，证监会[微博]发布了《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》，对伞形结构的配资将继续清理。据申万测算，目前剩余伞形结构规模约1600亿元，将给市场带来一定抛压，不过，配资清理事件接近尾声，其影响的边际效应或许有所减弱。市场在经历几个月的大幅下跌后，可以依靠自身的力量正常运行，但此时投资者信心已严重受挫，成交量较高位大幅萎缩，市场很可能进入一个较为复杂的寻底阶段。
投资上，当前市场估值已大幅回落，部分指数的估值水平进入相对合理范围，因此我们对未来的行情既不宜过度悲观同时也要对市场的寻底复杂性有所准备。
专栏：外部冲击减弱 关注国内基本面
今年年中以来，汇率冲击一直左右着资本市场，美元加息，人民币贬值与资本外逃，逐渐成为了主流预期。
但美联储自今年以来，多次探讨加息无果。上周9月议息会议是重要的加息时点，但最终又一次推迟。从市场表现看，第一，全球风险资产在加息前经历了较长一段时间的方向选择，而议息会议后整体回调，主要发达国家股市均出现明显下跌。第二，以原油、金属、矿石为主的工业品价格在8月新兴市场需求危机过后出现反弹，但近期总体以震荡为主，而在议息会议后又同样全体下跌。第三，黄金价格在议息会议前后连续三天向上突破；而美债收益率在加息预期下经历一段时间走高后，再次出现回落。
加息预期落空，并没有带来风险资产的报复性反弹。也没有带来同为避险资产的贵金属的此消彼长。究其原因，经过近几个月市场反复纠结，已经充分反应了美国可能加息的预期。但现阶段并不是连续的加息周期。因此，加息落空后，加息预期又延迟到了12月。市场预期与之前并无太大变化。
人民币汇率将更加取决于其内因，即国内经济基本面情况。从投资、工业的趋势来看，三季度可能成为全年经济底部，即比二季度再下一台阶，我国GDP有“破7”的可能性。同时货币政策大概率将继续保持宽松，以支持宏观经济稳增长政策。目前债券市场仍面临较为有利的投资环境，而未来的走势将更多取决于国内基本面的影响。
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