昨日，首批基金二季报披露。西部利得、民生加银、金元惠理、红塔红土、华商、德邦、建信等七家基金公司率先公布旗下基金二季报，大众证券报和财信网记者发现，经历了二季度的巨幅震荡，不少基金经理以及投资总监的态度变得谨慎，但仍然有一些个股被逆势加仓。

　　调仓：基金增仓股现防御特征

　　从现有的基金二季报来看，在市场此前的巨幅调整中，不少基金维持着较高仓位，比如华商未来、华商主题精选和华商领先企业等基金，6月底股票市值占基金净值比例甚至超过97%，显示该公司在股市急跌中没有采取减仓操作。建信社会责任、建信潜力新蓝筹、建信信息产业等基金股票仓位均超过九成。

　　虽然没有减仓，但基金的调仓换股显而易见。比如，建信优势动力、华商价值共享均加大了一些消费股的配置，西部利得策略优选的增仓股也凸显出防御性特征。像中国武夷（000797）、众信旅游（002707）这样的旅游消费股，以及美的集团（000333）、青岛啤酒（600600）这样的家电、食品类消费股均被2只以上的基金增持，而基金增仓股中创业板的比例少之又少。显然，从现有的一部分基金增仓股来看 (表一)，一些防御型个股被逆势加仓。

　　值得注意的是，记者发现有一部分基金的前十大重仓股在二季度几乎全部大换血，比如民生加银品牌蓝筹二季度末的前十大重仓股出现了中储股份（600787）、英唐智控（300131）、长城电脑（000066）、普丽盛（300442）、博济医药（300404）、新宁物流（300013）等个股，而这些个股在其一季报中并没有现身。再如，西部利得策略优选二季报的前十大重仓变为长安汽车（000625）、航天电子（600879）、河北钢铁（000709）、泸州老窖（000568）等个股，但它们也并没有在该基金的一季报中出现，而原来的一季报前十大重仓股也荡然无存。

　　后市：四大投资总监态度偏谨慎

　　经过本轮大幅调整，市场信心已然被动摇，大众证券报和财信网记者发现，面对下半年不确定性因素增加，几大基金公司的投资总监对后市的态度已经趋于谨慎。

　　西部利得基金投资研究部总监是最为谨慎的一位。他列举了一系列的利空因素：希腊大概率退欧可能影响投资者对全球金融体系的信心；中国经济体系内部由于长期大量释放货币已经达到了较高杠杆率水平；股票等资产价格的快速上涨积累了大量泡沫；同时人民币汇率仍维持在高位，中国经济体系自身的抗风险能力在减弱。“希望中国经济和股市能够继续向好发展，但也保持着高度警惕。”

　　无独有偶，华商基金研究总监也提出了上述一些谨慎理由。他认为，三季度市场面临不少挑战，经济回升基础脆弱、新兴市场资金外流压力增大，投资者风险偏好明显下降，预计市场将重归存量博弈的格局。

　　建信基金权益投资部总监对未来的布局转向防守型的消费股，而选择成长股则要注重估值，凸显其谨慎情绪。“未来美联储加息时点临近，需要关注国际资金流向变动；欧洲经济因希腊违约问题引发又一轮欧元危机；国内重点关注地产销售变化对总投资的影响。”

　　面对未来的不确定性，民生加银基金的研究部总监表示会继续保持灵活应变的投资策略。“接下来，主要关注三个方向的投资机会：一是景气高、受益产业升级的行业；二是优质消费类板块；三是国企改革和相关改革受益的行业和公司。”

　　尽管市场急转直下，但在指数宽幅震荡的情况中，结构性行情依然可以捕捉。比如，华商基金研究总监继续看好金融服务、环保、医疗服务等行业，会适当提高具备估值优势的蓝筹股配置比重。建信基金权益投资部总监称，三季度将积极寻找业绩可预见性强的消费股、成长性与估值匹配的成长股和基本面持续改善的周期股。在市场短期迎来反弹之际，记者特列举了一些基金经理看好的方向。