钱荒引发债券价格下跌

　　前段时间，在多重因素叠加影响下，6月份货币市场资金利率飙升，并且峰值创出近十年来新高。交银固定收益部副总经理李家春直言表示，直接原因是财政存款的上缴、银行分红、银行年中考核等季节性因素，以及外汇流向逆转，特别是美国QE3退出预期增强、新增外汇占款可能出现断崖式下移。更深层次上凸显的是过度扩张的银行业资产规模和不断膨胀的理财产品所带来的流动性管理问题。

　　“从近期央行的系列动作上，我们或已经能够推测出央行在防空演习般的压力测试，迫使金融系统摆脱对稳定宽松的流动性的依赖。”李家春表示。

　　不过也正是因为种种风波，债券价格被砸了一个坑，不少债券甚至跌至面值之下。有分级债在5月份以来跌幅接近2成，也达到了历史之最。

　　资金面回暖利率下行

　　7月以来，市场资金面继续回暖，资金利率下行显著。上海银行间同业拆借利率已经从13.44%的历史新高回撤至3.38%的低位。

　　中信证券(600030,股吧)在最新的研报里称，资金利率稳步下行带动利率下降。短期利率下降多，中长期利率债较为稳定；高低评级信用债均有回暖。债券市场正经历着资金利率回落所引发的修复行情。

　　不过，银河基金在自己的报告中也指出，一旦资金利率逐步靠近底部，而这个底部又并不低的时候，将进入另一个阶段：由于资金利率新底部明显抬高，收益率曲线面临重新定位的压力。

　　“高层金融去杠杆意图明确，对实体经济的挤压降低未来经济增速预期，对债券市场中期可能利好，其中利率债与高等级信用债投资机会值得关注。目前来看，中高等级信用债在安全性和价值上预计要好于低等级信用债。中长期看，实体经济去产能调结构的过程，低等级的产业债信用风险或将上升。城投债的风险更多的是系统性风险。” 李家春表示。

　　上投摩根天颐年丰基金经理赵峰表示，未来资金面的发展取决于央行对金融风险控制和容忍经济放缓程度二者的态度，预计度过6月末7月初银行冲存款和上缴存准后，资金面将有所缓解，整体有利于债券市场。其实是债基建仓或者布局的好时机。

　　不同承受能力选择不同债基

　　对于债券的投资，好买财富的曾令华表示，根据不同的需求投资人可以选择不同的品种：

　　承受能力较低的，可以选择分级债A类，一般是一年期定存利率有少许上浮，比如金鹰持久回报A、国联安双佳A等；

　　承受能力中等的，是定期开放债，具有“封闭运作+定期开放”机制，兼顾投资者对流动性和收益率的需求。

　　承受能力较高的，二级债和B类，二级债由于涉及二级市场，因此会产生较明显的波动，而分级债B则是因为加有杠杆，波动也更大，有些波动甚至超过了股基，比如添利B、聚利B等。