就在投行缅怀终将逝去的保荐制和超募时，基金正在为即将到来的注册制欢欣鼓舞。
作为本次新股发行制度改革的最大受益群体之一，基金的欣喜不无道理，守得云开见月明，在饱受二级市场高发行价高市盈率之苦和不断的踩雷事件之后，终于，估值就要便宜了，黑天鹅也会越来越少了。
此次新股发行制度改革对基金的利好主要集中在以下几个方面。
首先，供给上去了，价格就会下来了，不仅新股便宜了，还会带动整个二级市场估值的大幅回归。
其次，新股发行改革通过制度安排确保了基金的获配率，基金无须报高价。比如要求网下至少40%优先向公募和社保配售，并剔除最少10%最高报价申购量，避免了过往基金高价吸筹的无奈。
第三，新股数量迅速增加且打新不再稳赚，散户没有足够的研究能力在众多新股中挑出黑马，他们中的一些人可能会放弃直接打新，转而购买基金等间接产品，这将增加基金的管理规模和市场权重，而成熟市场也都是以机构为主，这样的市场波动和换手率会小一些，有利于市场稳定。
第四，拥有自主配售权的投行与固定“圈子”的基石投资者结成战略联盟，其作用相当于削峰填谷—不好发时大家帮衬一点，拿到好货时大家优先分一点，基金作为券商重要的结盟对象在新股产业链上的地位将会进一步提升。
第五，新股制度改革增加投行权利的同时也加大了其责任和问责机制，在监管层宽进严管的思路下，新股质地有望提高，黑天鹅可能会越来越少，基金公司不再会频频“躺枪”。
不过，面对大量便宜的新股，基金公司的“淘宝”能力面临考验。新股供给迅速增加，相当于增加了更多研究标的，基金公司需要扩大研究范围，对大量股票进行合理估值定价。而且，一二级市场的“剪刀差”会完全消失，只有基金公司有足够的研究能力，才会发掘出优质筹码。
作者：李湉湉 (来源：证券时报网)