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从容投资:2014年寻找超预期基金频道

加入日期:2013-12-20 8:59:30

12月至今的市场,用一个词来形容就是“纠结”。一方面,投资者普遍期待的大盘股并没有如期迎来上涨,无论是安邦举牌,还是汇金增持,都没有让银行股再度腾飞,甚至表现较好的板块,前一周上涨,下一周就大概率下跌,行情走的都比较短暂。而创业板这边,虽然有IPO新股开闸、建立全国股转系统等多重利空,但也没有出现暴跌的情况,反而在上一周大幅反弹。

这种现象,背后的逻辑是什么?

首先,对于大盘整体来说,一般受经济表现、资金面、市场信心三个因素影响较多,当前宏观经济虽然企稳,但前景不明,经济增速下台阶是公认的事实,而经过结构调整后的中国经济,是否还能再有十年的黄金时代,这种期待还有些遥远,至少目前还无法确认。所以这一点,中短期内无法超预期,无法形成股市的合力。

而资金面情况,毋庸置疑的是,中短期内资金供应肯定会经历一个从宽松到紧缩的变化过程,这是中国经济和股市都需要经历的新常态。回顾2013年,我们已经适应了央行货币调控工具从降息降准向逆回购的转变,而2014年,我们很有可能经历的是流动性整体紧缩但定向宽松的转变。资金面供应情况,料无法超预期,而且对大盘上行空间会形成压制。

三个因素中,目前对股市有积极影响的是市场信心,市场信心的来源是对改革的预期。但我们需要思考的问题是,改革会带来超预期的点吗?

回顾2012年的情况,12月起大盘的上涨,除了经济触底反弹的动力,还有改革带动了资金做多的热情,但当时的背景是,市场普遍对改革没有期待,认为政府只是继续形式主义喊口号,当时甚至还有市场人士认为新一轮大规模经济刺激计划,以及降准降息会马上启用。十八大的召开,开始逐渐扭转市场的预期,大盘也迎来了两个多月的大幅上涨。

目前市场对改革的态度,与2012年底有着本质区别,当时市场都不相信会改革。现在市场都一致同意必须改革,甚至认为改革的进度有点慢,市场对改革的急切需求,已超出政府的实际效率,改革所能进行的领域,在市场的预期中已不存在盲点。所以,改革预期带动市场信心的积极作用,对大盘起到的只是托底作用,也不能形成合力。

所以,大盘全面性的机会暂时还不具备条件。改革预期也无法对市场形成整体性的驱动。当然,就改革来说,虽然不会带来整体的机会,但如果再进行更细致的分析,将改革分成容易的部分和难的部分,容易的部分比如放开二胎、存款保险制度、放宽行业准入等,难的部分比如国企改革、财税体制改革、司法改革等。容易的部分市场预期都较高,难的部分市场预期较低,存在超预期的机会。如果在改革较难的领域,能够有所突破,相关板块或者相关个股会有表现机会。

就目前的形势来看,2014年,我们需要关注较难的、重点的改革领域是国企改革,国企改革也是中国经济改革的成败关键所在。昨日,上海国资改革的方案已经出炉,整体上该方案形式还是大于实际,国企改革是否能超预期,需要注重实际执行的方案,是否能真实的提高国企的经营效率,释放出被压抑的、或者被隐藏的利润。这部分利润来源,无需依赖经济高增速,是一种结构优化后的质量改善。

而创业板高估值的个股,上涨的空间有限,回调的风险大于机会。当前因为主板机会不确定,所以资金仍维持在无法证伪的创业板领域,但创业板高估值股票,伴随的都是高预期,倘若经营或业绩稍有不达预期,股价便会受到较大的影响,近两周的传媒板块便是此种心理的最佳证明。

2014年,我们需要布局改革有可能超预期的领域。但这些机会,是板块性的,甚至是个股性的。

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标签: 从容投资
编辑: 来源:新浪