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财新特派香港记者 王端 记者 符燕艳
QDII2007年首次开闸，第二批开闸是2009年底，均在市场最高峰。但这些好不容易出海投资的QDII，境况却苦不堪言。博时大中华亚太精选基金经理张溪冈指出，第一批QDII收益不理想，市场影响不太好，第二批推出至今也很难挣钱。
不过，他认为情况正在好转。
博时大中华亚太精选基金是博时推出的第一只QDII产品，现有的资金规模不超过1亿元人民币，但据银河证券统计，2012年该基金收益率25.59%，业绩超过国内同类产品16.22%的平均收益一半多，也开始有资金流入认购。2012年的圣诞前夕，张溪冈接受了财新记者的采访，回顾和展望香港市场的表现。
财新记者：能介绍一下你管理的博时大中华亚太精选基金吗？
张溪冈：从目前的仓位看，博时大中华亚太精选基金的65%-70%资金投香港市场，一小部分投台湾市场；另外约30%投亚太除大中华外地区，包括韩国、新加坡和澳大利亚这些地方。
这只基金过去两年都跑赢自己的基准，基金的基准是65%的MSCI中华加35%MSCI亚太区除中华。2012年，这一基准上涨了16.65%，这只基金收益则是25.59%，根据银河证券统计，超过国内同类QDII亚太股票型基金平均收益的50%以上。国内平均收益是16.22%。
财新记者：请你回顾一下去年(2012)年的投资市场？
张溪冈：2012年港股市场波动太大，很难掌握这个波动，年初很多人仓位都很低，都踏空了。我从年初开始，对2012年的定调都比2011年好。2011年跌了20%左右，很难赚钱。然而，系统性风险在2011年已经释放得差不多了。
所以2012年我们仓位都很平稳，都在80%、90%以上，不是特别悲观。因为我们认为应该不会有大的系统性风险，而是会有结构性个股的机会，所以仓位一直控制在比较高的位置。目前看来效果还不错。2012年2月份市场起来过一波，但很快又跌回去。9月份美国第三轮量化宽松政策放出来，市场起来，很多人就没有跟上节奏。上下波动非常大，2012年不太容易做。
财新记者：2012年末，资金不断涌入香港市场，你如何看待资流入金的持续性？
张溪冈： 海外资金面非常充裕，都是因为欧美大力放水。另外就是由于欧债危机缓解，投资者的风险偏好在提高，资金看到股市见底，热钱正在从债市回到股市。最近与香港投资者聊天，发现股票基金的资金流入越来越多了，说明投资者的风险偏好增强了。
接下来，长线的基金应该也会不断进来。2012年十一假期，我们去美国调研，体会到美国经济确实复苏了。美国楼价从2007年开始下跌，已经连跌五年，跌了30%左右，终于在2011年末开始见底，房地产开始复苏。2012年，全美平均房价涨了约6%，大城市涨了10%以上，价量齐升，未来楼价可能还会继续涨。这其中主要是供需关系发生了变化，2008至2011年连续四年低开工，导致原先供大于求的局面被打破，现在供给减少，而需求旺盛起来，这是一个新的长周期的开始。因此，美国经济的稳定复苏将给海外市场投资者带来更大信心。
欧洲方面并不乐观，未来10年可能像日本一样，会是零增长的态势，因为“高负债、高失业率、高赤字” 的问题很难在短期内解决。但好在亚太地区，包括中国，2013年会有一定程度的复苏。2013年中国新政府上台，将会强调坚持改革，我们预期会有新的刺激政策出台。海外投资者对中国市场的态度明显比前两年乐观，因此海外资金有继续向香港市场流入的趋势。
财新记者：如何看待2013年港股和A股的表现？
张溪冈：A股的资金流向在2012年已经到了很极端的阶段，应该开始扭转了。我们公司的博时现金收益基金一度达到600多亿元的规模，大家都宁愿买货币基金也不愿意买股票。这是很极端的现象，很像2011年底的香港市场，都去做债券和现金收益。我相信这样的局面迟早会扭转。
现在很多钱还放在债券和货币基金中，到2013年我觉得投资者应该会有不一样的选择。2013年港股的大趋势可能还是向上，有望走出比2012年好的行情，股市会有很多投资机会。
财新记者：你看好和不看好哪些板块？
张溪冈：板块方面，即使看好一个板块，也要挑个股。相对来讲，2013年我们注重比较多的板块将是大消费板块。看好的理由是因为中国的城镇化趋势还会持续，我国目前的城镇化率是50%左右，发达国家是80%以上，我们还有很大发展空间。我们比较关注汽车、家电、零售等消费行业。总而言之，消费升级，肯定是有机会的，但也要个股分析。此外，受惠于中国“节能减排”的政策导向，明年清洁能源板块也会有机会。
相对来讲，银行在我的组合里比较低配(underweight),通常只有在全行业全面复苏的情况下，银行才会有跑赢大市的行情。中资银行的坏账问题，以及利率市场化，都是长期压制银行股估值的因素。当然，许多海外投资者喜欢配置银行股，因为银行的业绩比较平稳，市盈率低，流动性好，在看不准中国小公司的情况下，买银行相对比较安全。这也是导致港股银行股的估值大多时候高于A股的原因。
财新记者：如何看待香港的房地产市场以及地产股？
张溪冈：香港本地的房地产我仍然比较看好。尽管最近香港政府也在通过提高税收的方式来调控楼市，房价可能会稍微跌一跌，但趋势很难扭转。因为钱还是太多了，利率太低了，而楼市供给又不够，主要还是供不应求的原因导致房价难以大幅下跌。从新加坡经验看，虽然政府不断打压，房价在小幅调整后还是很可能会涨。
至于香港的内房股，2012年涨了很多，主要是因为国内楼市销售量超出预期，尤其是一二线的城市。大盘地产股已经涨了非常多了，估值也较高；而部分中小盘地产股估值仍然不高，明年还是会有很多机会。
记者点评：中国经济见底，投资者偏好增加，加之资金面支持，预计2013年的港股将继续向上趋势。
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