“其实现在的情况不坏，人们悲观其实是熊市的惯性思维在起作用。我觉得，现在应该属于牛市初期。” 上海简适投资管理事务所投资总监杨典对《大众证券报》记者说。

　　熊市惯性思维在起作用

　　在前期大幅反弹之后，近两周大盘又开始了下跌。下跌过程中，各种看空的言论不断出现。对经济增速下滑的担忧是占据主流的意见，稍微宽松点的信贷也成了担忧的目标。之前人们老觉得资金面太紧，股市涨不了；现在资金松了一点，人们又觉得这是由于信贷需求下降，更值得忧虑。记者和杨典的访谈，就是从宏观面开始的。

　　“我最近主要是看看数据，没觉得有什么比预期更坏的地方。经济增长速度是在降低，但本来就是准备要放缓一些的，现在很正常。”杨典开始讲述。“信贷方面，有说法是信贷需求减少了，但不论怎么说，资金面确实是宽松了，从票据贴现利率等环节就可以明显看出。”

　　“情况其实没有悲观派想象的那么糟糕，人们悲观往往是熊市的惯性思维在起作用。”杨典说。“现在这种把事情往坏处想的心态是有先例的，09年的小牛市刚起来的时候就是这样，更典型的是2005年到2006年之间的牛熊转换。那个时候在做股改，十送三的股改对价这样一个举措在今天看来肯定是毋庸置疑的制度性利好，但那时候的主流观点竟然把股改当成大利空，用正常价值分析的思维根本理解不了，今天相当部分的投资者估计也很难想象十送三这样天上掉陷饼的事情在当时居然被解读为利空。”杨典认为，熊市的惯性思维会让人把任何消息都当成坏消息，而这种心态在熊末牛初转换阶段的时候表现得尤为明显，而现在正是在这一阶段。由于股市提前反应经济增长的下滑，经济触底就在未来不远处，实际股市已经渡过了最困难的时期。

　　“在我看来，其实现在的政策很理性。以前我们担忧房地产泡沫，既怕泡沫继续膨胀，又怕调控得太狠，经济受不了；现在看，成交量开始有回复，价格也有回落，情况挺好了。当然，房价跌得还不算多，土地出让收入减少后地方政府的财力也值得担忧，但总体上，不坏。”杨典这样说。

　　适度分散顺势而为

　　“在具体的策略上，我们会精选个股、适度分散、顺势而为。”聊完经济和市场后，杨典开始讲述接下来的操作策略。“股票的选择上，比较复杂。一方面，大消费和新兴产业是今后几年的重要主题，但是很多股票的估值也确实不算太便宜；另一方面，不少周期性行业的公司与固定资产增速高度相关，盈利能力确实可能会继续下换，但同时他们的估值也非常低。在这样的背景下，我们一边精选个股，一边也适度分散组合。”杨典还提出，尽管他对市场比较乐观，但在市场下跌时他还是会卖出一些，以避免净值的过大回撤。“现在市场交易行为不是很理性，股价波动幅度大，作为参与者还是要适度顺势而为。”他说。