封闭式债基收益不俗富国强收益投资价值凸显

封闭式债基无疑是近年债券牛市中的明星。数据显示，截止11月30日，封闭式债基今年以来平均收益率达8.76%，同期开放式债基的平均收益率仅为4.6%。而即便是在股债双杀的2011年，封闭式债基依然获得了0.22%的平均收益率。于2008年发行的国内第一封闭式债基富国天丰，更在三年封闭期内斩获了近30%的收益，被誉为史上最牛债基。

强大的收益优势，使得封闭式债基获得了追捧。而日前正在发行中的富国强收益定期开放债基，则凭借在封闭运作模式中引入受限开放等创新机制，更加显现出巨大的投资价值。

“封闭式债基投资收益的走强，除了得益于今年债市的火爆，更重要的是其封闭运作的模式具有独特的优势。”业内人士指出，封闭运作的模式，避免了大量申赎资金频繁进出影响基金经理的操作，封闭式债基不仅可以通过投资一些流动性不佳但收益率较高的品种来获取超额收益，更可以长期运用杠杆进行放大操作来增厚投资收益。

资料显示，富国强收益定期开放债基的投资周期为一年，每季度受限开放一次，为期一天，受限开放期内进行0-10%的净赎回控制；每年自由开放一次，为期5-20个工作日，期间无申赎限制。自由开放期结束后，基金自动进入下一个投资期。富国强收益可能是目前市场上唯一季度受限开放的定期开放债基。

“这种短封闭期、长投资期的运作模式，弥补了封闭式债基流动性不足的缺点，而受限开放期内0-10%的净赎回控制，则避免了资金频繁进出影响基金经理的操作，基金由此得以在债券牛市中更专注地通过杠杆操作来实现净值的快速增长。”市场分析人士指出。

震荡市“设计创新”投资更稳健

2012年纯债“唱主角”已成定局。传统的定期开放基金封闭期内无法赎回，或者被迫以折价方式从场内套现的不便，其收益性大打折扣。截止到2012年11月30日的信息显示，目前富国强收益可能是市场上唯一季度受限开放的定期开放债基，流动性明显提升，方便了投资者赎回需求。

市场人士指出：“目前封闭债基只有1年、2年和3年期的品种，但是1年之内要赎回就不太方便。本次富国强收益债基可以有限度的季度赎回，相比传统的封闭债基而言，投资者拥有的赎回的机会更多，可选择性也更多。与此同时，产品创新设计中”0-10%“净赎回控制以及”短封闭期、长投资期“搭配的运作模式，由于投资期长，投资收益和传统封闭式债基基本类似。”

公开资料显示，富国强收益定期开放基金每年1次自由进出，赎回费率为0，每季1次受限申赎，至多净赎1成。这一定程度上表明富国基金在封闭式设计创新方向上不断进步，在提高流动性的前提下不输收益性，一定程度上解决了基民投资理财”流动性与收益性“的矛盾。在这个角度上，作为业内首只定期开放债基”2.0版本产品，创新的设计更考验整个投研团队的投资能力。

据悉，富国的固定收益部门是业内一流的固定收益投资团队。不难预期，基金产品在好的团队的支持下会有好的表现。统计显示，截止到2012年三季度末，富国旗下债基管理规模超过200亿元(不含货币与短期理财)，居73家基金公司之首。

具体产品方面，富国基金旗下封闭类债券基金不断刷新市场比例配售纪录。国内首只创新运作的封闭式债基富国天丰，发行三日触及规模上限，提前结束募集；国内首只创新分级的债券基金富国汇利，发行首日即触及30亿规模上限，为国内首只一日售罄的债券型基金；富国天盈IPO时三日募资超80亿，其中收益较为稳定的天盈A仅一天就卖出了70亿元。

债市短期调整中长期依然向好

债券市场在年底乃至明年是否会持续走暖？针对目前市场关注的热点话题，冯彬认为，从市场整个格局来看，市场收益率曲线处于相对较平坦的状况，再向下突破需要流动性的支持。但目前央行逆回购的操作动态反馈机制决定市场流动性不可能出现大幅宽松的局面。

“考虑到风险和收益之间的关系，整个债券市场收益率还是比较可观。短期来看，以一个季度为时间差，未来债券市场有一个适当的调整，在过去两个月内，债券市场收益率出现下行。随着年末临近，债券市场季节性、买方需求偏弱，资金链由于银行充存款的需要而偏紧，整个债券收益率在短期供求关系的作用下出现上涨。”

“对于本只债基而言，债券市场的建仓期是在明年一月份，躲过了这个波动。”冯彬进一步分析到，“从投资组合管理的角度讲，投资组合倾向于配置一年期、三年期品种；另一方面，投资组合考虑适当运用回购等操作增加杠杆，增加投资组合收益水平。但总体来说，本次强债券型收益的波动性小，与一年期定存相比，优势明显。就未来的债券市场走势来看，大的背景是经济结构调整，小的背景是政府换届之后的经济逐渐复苏，债券持有期的收益率有较大吸引力，稳定性也较好。”

产品速读：

富国强收益定期开放基金作为定期开放债基“2.0版本”的首只产品，目前正在建设银行等渠道热销，投资者仍可通过建行等渠道购买。该只基金只投资于纯债及中小企业私募债，不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场的新股申购或增发新股。预期收益理论上近似其他封闭类型纯债基金，但流动性相对更高，投资者拥有更多的赎回选择。截止到2012年11月30日的信息，目前富国强收益可能是市场上唯一季度受限开放的定期开放债基。普通封闭类型纯债基金封闭期为1-3年，而本产品可季度性有限赎回。