嘉宾：王茜（嘉实基金管理有限公司固定收益投资部总监，嘉实多元债券基金、嘉实多利分级基金基金经理。）

　　嘉宾简介：

　　王茜女士先后任职于任武汉市商业银行信贷资金管理部总助、中信证券固定收益部、长盛基金公司、嘉实公司。自2003年开始管理公募基金，2003年10月至2008年11月任长盛中信全债指数增强型债券投资基金基金经理，2005年12月至2008年11月任长盛货币市场基金基金经理。现任嘉实基金公司固定收益投资部总监，嘉实多元债券基金、嘉实多利分级基金基金经理。

　　和股票基金经理的万众瞩目相比，债券基金经理显得低调平静得多，但这并不妨碍他们奋进和积累出色的业绩。王茜就是其中的佼佼者。这位美女基金经理，8年时间管理过4只固定收益类基金，全部大幅跑赢同群。她管理长盛中信全债基金的5年间收益翻倍，收益是同期同类基金的一倍多，奠定了江湖地位，而年均20%的收益纪录迄今在债券基金中无人能敌，与股票基金相比也毫不逊色。加入嘉实基金公司后，她继续辉煌之路，管理嘉实多元债券基金近3年，累计收益19.93%（截至12月23日），是同期同类基金的一倍多。

　　总结债券基金的投资致胜秘笈，王茜认为关键在于对大类资产的配置能力，而这依赖于自上而下做好宏观判断，“债券基金对管理人的宏观把握能力要求比较高，甚至要求比股票基金管理人对宏观趋势的把握更敏感”.

　　展望2012年，王茜认为今年股债资产的风险收益配比将会发生变化，债券资产将从机会向风险转化，而股票资产将从风险向机会转化。不过，投资者还需要忍耐和等待，等待拐点的出现，或者以长线投资的心态提前增持或定投股票资产。

　　管好债基关键在做好宏观判断

　　主持人：你管理的债券基金业绩都很出色，投资致胜的关键是什么？

　　王茜：债券基金主要有两大类。一类是纯债基金、一级债基，这类债基的业绩波动相对小些。另一类是二级债基，包含权益类资产的投资，业绩波动相对大些，收益也会高些。但经过风险调整之后，一级债基的整体风险收益配比会更好些，而二级债基如果业绩能持续保持在同类基金的前20-30%,那么就会获得比一级债基更高的超额收益，因此对二级债基的投资关键要选择好公司的好产品。

　　个人认为，二级债基要做得好，关键在于对大类资产的配置能力。二级债基的超额收益主要来源于对债券、转债、股票、现金这几大类资产的管理能力。一级债基除非在债券的熊市或牛市等极端情况下收益差异会大些，一般情况下单纯做债券的业绩差异不会特别大，它的业绩差异关键在于对新股的风险和收益的博弈的结果。因此一级债基要做好关键在于对新股的风险和收益的把握能力，甚至包括运气成分，即打新股能不能中签。

　　主持人：你管理的债基都属于二级债基，对各大类资产的配置精准，需要什么样的素质？

　　王茜：要做到对各大类资产的良好配置，我觉得关键是在价值判断的基础上有一个经验积累的过程。我始终相信，任何资产都有它的价值区间，在风险收益配比上会有差异。就好比买衣服，有时候会偏贵，有时候会便宜，是大家都可以比较出来的。债券基金管理人对资产配置能力的差异主要在于对风险比较和市场情绪的把握的差异。在这个价值判断的过程中，需要经验的积累。

　　就我的经验而言，要做好大类资产的配置，更强调自上而下做好宏观的判断，其实，债券基金对管理人的宏观把握能力要求比较高，甚至要求比股票基金管理人对宏观趋势的把握更敏感。因此，如果基金公司的投研团队能够给予宏观分析上的支持，再加上基金经理个人的判断，也就是在价值的基础上，通过把握市场情绪，来控制各类资产的配置时点，这对做决策是非常有好处的。

　　主持人：在宏观的判断上，你依据哪些核心指标做决策？

　　王茜：我比较关注货币方面的信息，如M1、M2以及信贷控制，这些指标，尤其是信贷控制，能充分反映政策的取向。另外，GDP、工业增加值、CPI、PPI等基础指标也会保持密切关注。通过对这些指标的观察，总结它的历史规律，是可以预测未来的趋势的。