2011年的最后一个交易日以红盘报收，或许这其中包含着投资者对来年的期冀，毕竟在过去的一年中，投资者损失惨重。在上证综指全年累计下跌21.68%、深证成指累跌28.41%、中小板指跌34.08%、创业板指数重挫35.88%的情况下，无论是公募、私募还是普通股民，都不得不面临账户价值大幅缩水的现实。

　　市场的大幅下跌恐怕在年初是大多数投资者都没有预料到的，国内经济、货币政策、房地产调控、通货膨胀以及欧洲债务、日本地震等事件交织在一起，市场在多种因素的影响下跌宕起伏，但最终方向是明确的。上半年在货币政策收紧的情况下，流动性显著下降，市场下跌，待到流动性并无明显变化的时候，经济下滑的趋势日趋明朗，市场继续下跌。当2011年12月央行首次降低存款准备金率的时候，投资者一度认为此举将带来流动性的改善，殊不知外资的撤离更加凶猛，加上欧元区岌岌可危，国内房地产调控毫不放松，市场下跌的更为迅速。

　　自2010年11月份央行提高准备金率以来，到2011年6月份提高到21.5%的历史最高，央行基本上是保持了一个月提高一次存款准备金率的频率。存款准备金事实上成为了周小川行长所提及的容纳资金的“池子”，面临严峻的外部环境以及国内经济所面临的困境，央行需要开闸放水，在通胀得到控制、外汇占款连续显著下降的情况下，存款准备金率的下降周期已经启动，再次降准指日可待。虽然初期放水的速度恐怕仍赶不上外漏的速度，降低存款准备金率对刺激经济的效果也远不如降息，但对市场而言，即使远未到艳阳高照，天边的丝丝曙光也能带来一些暖意。

　　上周A股探底回升，周一、周二股市连续上演跳水走势，周三股市曾探到本轮调整的最低点2134点，之后上演反击，连手三阳。成交量依旧非常低，沪市日均成交不足400亿元，其中周三成交额360亿元，创下3年新低。全周上证综指下跌0.24%，深成指下跌0.64%，中小板指数下跌1.27%，创业板指数下跌4.19%。

　　行业方面，上周相对表现最好的行业是黑色金属、家电、金融、有色和采掘，表现最差的行业分别是医药生物、食品饮料、轻工和纺织服装。金融和家电、汽车目前是估值最低的几个板块，金融板块的工、农、中、建、交行市盈率略高于6倍，兴业、民生都低于6倍，而汽车板块的上汽、华域低点时市盈率都在7倍左右，家电板块的格力、海尔低点时市盈率也都在8-9倍左右。即使考虑到未来基本面的恶化，这样的估值水平已经很低了。

　　展望后市，1季度欧洲将迎来政府和银行债务偿还的高峰期，欧债问题会愈发严重。在债务危机、银行危机的交互作用下，一些欧元区国家的经济增长已经出现衰退迹象。更为严重的是，在信心低落、经济疲软的情况下，欧元区国家不仅无法推出刺激措施，他们正在实施的财政紧缩政策也将进一步打压投资和消费，阻碍经济增长。欧洲经济将在债务危机和衰退中继续挣扎，不断打击全球市场投资者的信心。加上国内经济的放缓，对国内市场保持中性的看法，高估值的股票仍然有下跌的可能。