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广发基金:流动性决定明年市场走势

加入日期:2011-12-29 8:12:00

    

  2012年中国经济或出现下行趋势。面对当前宏观经济基本面诸多不确定因素,新一年的市场环境又将以怎样的面孔出现?

  我们预计,明年CPI可能会以一种令人想象不到的方式下滑,甚至下降到很低水平。近期公布的数据表明,中国粮食生产应该没有问题。2011年二季度的粮食价格是一个高点,那时所有的物价指标都是最高点。从目前来看,粮食价格已经不太可能涨了,猪肉价格也肯定会回落的。今年上半年供小于需,到明年的时候就会达到供需平衡。

  另外,今年国家的基础设施建设,房地产市场和建筑市场都在收紧,用工不会那么紧,所以劳动力成本继续大涨的可能性也非常小。唯一不确定的就是大宗商品。大宗商品的价格目前来说比较低,现在有色金属的价格离前期高点有一定的距离了,就算反弹回今年5、6月的高位,明年同期同比来看也是增长为零。

  所以总体来看,明年一、二季度的CPI都将好于预期,物价可能会回到使老百姓和决策部门都感到满意的水平,持续一年多来的宏观调控效果将会得到体现。

  房地产市场是2011年中国宏观调控中的重头戏。各级政府进行房地产调控,现在是作为一项政治工作来抓,其目的就是为了满足老百姓的住房消费需求,把房地产的投机属性和泡沫挤掉。

  从投资回报的角度来看,房地产市场将在较长一段时间内难有超额收益!短期现在是在逐渐寻底,中期则相对乐观。房地产的周期一般都是外围先跌,然后逐渐影响到市中心,尤其是二手房开始跌,才会真正影响到投资人的心理。我们相信,这一轮房地产市场调控一定会坚持下去,大家不要抱任何的侥幸心理。

  美国的房地美、房利美“两房”破产事件是我们的前车之鉴。美国经济陷入长期低迷的起因就在这里,“两房”债通过衍生品杠杆的放大,将坏账层层传递和转嫁,引发多米诺骨牌效应,最终引发了严重的金融危机。

  为避免出现类似情况,中国从去年年底就开始实行紧缩政策,对市场进行主动调控。中国经济要长期、持续、健康地发展,宏观调控是必须要做的一件事情。2010年中国GDP增长率为10%,今年一、二季度分别是9.6%和9.4%,经济增长速度逐步放缓。随着上半年CPI持续走高,直到7月份达到6.5%的最高点,但是从8、9月份的数据来看,连续两个月见顶回落,说明通胀的拐点已经出现。GDP增长速度下滑,CPI逐月下降,这种局面会仍将持续下去。四季度GDP的增速很有可能破9%。

  综观上述分析,随着通胀和房价下降,总体来看中国经济短期内将继续寻底。过去中国经济增长主要靠“三驾马车”:投资、消费、出口。但是,目前出口的基数已经非常大,再加上外围经济不景气,继续依靠出口增速来拉动经济增长已勉为其难。所以,未来增长若能保持在10%以内的就已经很不错了。

  在这样的宏观经济形势下,明年的GDP增长率肯定也会下降。但如果降到8%以下的话,就业就可能会出现问题。而目前政府一直关心两个问题: CPI和就业。如果明年经济增长率保持到8.5%到9%,就是非常理想的增长速度,所以我们认为,经济增速会相对的稳定下来。

  据我们观察,在未来一段时期内,央行货币政策保持中性的概率较大。经济着陆期,全社会货币流通速度趋于下降,各主体的经济行为趋于保守。在没有明显的财富效应下,A股市场的资金流入不乐观。对于明年A股的投资机会,关键要看市场资金的流动性如何。流动性是决定A股市场能否上涨最关键的因素。今年A股市场持续向下,主要是流动性太紧,实体经济融资困难。2012年货币政策会保持中性,会比今年有所放松,整个市场的流动性也会有所改善,所以整体来看,2012年的A股市场环境会比今年好,一个弱平衡市的出现正在成为大概率事件。


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