南方基金：拐点可期 底部未到

　　作为一个大型公募基金的策略报告，南方基金的2012年年度策略算是相当有个性的，至少在同行中是如此。比如，他是少数偏乐观的投资观点，比如，他是少数对于CPI有中期乐观看法的机构，比如，他是少数看好银行股的策略报告。

　　南方基金在策略观点中，总体认为，目前市场已进入底部区域。未来随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。

　　他的理由有以下几个。首先，中国经济不会硬着陆。南方基金认为，2012年下半年，随着政策内在的周期性扩张，经济增速将温和回升。本次经济增速出现回落，是宏观主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，加上逆周期的宏观调控将限制增长下滑的幅度，因此经济硬着陆风险不大。

　　其次，美国经济2012年仍将温和复苏。他认为，美国经济陷入衰退的可能性很小。美国经济最大的下行风险将来自于欧洲形势的恶化。但美国经济2012年仍将温和复苏。

　　其三，中国通胀压力明显减轻。南方基金认为，在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱。到了明年，随着经济增速的回落和基数的增加，通胀也许不再是问题。因此，在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。

　　面对这样的市场环境，南方基金认为，当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现震荡；反弹格局，短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会。行业配置上：首先，.受益于政策放松的银行；其次，.随着通胀和成本压力回落，中下游制造业毛利率有望小幅回升，关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会；最后，通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。