临近年关遭重创，年报解密在即压力骤增，大成未来的操作方向扑朔迷离。

　　游资缴械投降

　　昨日重庆啤酒的跌停，伴随着成交量的大幅度萎缩，其中最重要的一个原因，就是投机资金选择了缴械投降。

　　从上证所公布的席位来看，上榜的前五大席位中，买入金额和买入量呈现明显的“双降”，买入金额最大的银河证券北京和平里营业部，买入603.4万元，按照昨日跌停的价格计算，合计21.21万股。而在前一个交易日中，买入最大的席位国泰君安证券总部，买入金额高达26591.91万元，是银河证券北京和平里营业部的40倍以上。

　　其他4家席位的买入金额，在300万元～600万元之间，降幅也非常明显。

　　卖出席位均为游资，其中卖出金额最大的一家超过2000万元，其他4家在900万元～2000万元之间，而前日上榜的国泰君安证券总部、国泰君安证券上海打浦路营业部等5家席位，均未现身。

　　一位研究席位的分析人士表示，这说明，周三巨量开板后，规模较大的投机资金已经失去了继续开板的胆量，只剩下一些残兵游勇还在作最后的抵抗，而更多的游资在发现“上当”后，立即在周四（22日）选择了止损出局。

　　上述人士表示，周三大规模买入的5家游资席位，其未来动向值得关注，毕竟他们买入后锁定了约2000万股的筹码，这2000万股筹码也成为了新的“定时炸弹”毕竟投机资金不可能选择长期持有重庆啤酒，一旦他们卖出，可能导致重庆啤酒股价进一步暴跌。

　　北京神农投资总经理陈宇一直在关注重庆啤酒的动态，他昨日在微博上称：“昨天有些持有重庆啤酒的投资人好不容易在跌停板打开后跑掉了，然后看到股价涨又加价追回去！那么多确定性的股票被卖在地板上，却还是奢求重啤这种小概率事件的发生，人性的弱点令人情何以堪？”

　　大成逃离？

　　“大成基金可能已经逃跑。”昨日北京某基金人士分析道。

　　昨日重庆啤酒报收28.48元，继本周三“天量”开板小幅收红后，再度钉死跌停板，验证了日前受访人士对于重庆啤酒会继续下跌的预言。

　　上述基金人士指出，大成基金很可能在本周三开板日已经大举逃离，不过清仓的可能性不大，“通过控制卖盘数量，对游资的吸筹爆炒半推半就，可能已经对部分持股进行抛售，其中很大一部分抛售的价格预计在开盘时的28.48元。”

　　周三，卖一机构席位卖出金额24390.7万元，如果以收盘价28.48元/股计算，约合800余万股。除重庆啤酒（集团）有限公司、嘉士伯重庆有限公司、嘉士伯啤酒香港有限公司等战略投资者外，三季度末，仅大成旗下大成创新成长和大成财富管理2020生命周期两只基金拥有如此大的持股量。

　　第二、三大卖出席位1.4亿元和1.1亿元的卖出量，对应股数分别约为500万、400万，在三季度末，也只有大成旗下基金拥有如此大的持股数量。不过基金人士指出，虽然不排除三季度后有其他机构曾大举建仓的可能，不过停牌前如此大手笔的买入可能性不大。

　　对此，《每日经济新闻》记者昨日致电大成基金，但公司方面不愿透露具体操作情况；重庆啤酒方面接线人员则称，董秘和证券代表均已外出开会，对于大成基金的操作情况不甚了解。

　　大成再曝三宗悬念

　　在虎头鼠尾的重庆啤酒“开板”大戏之后，大成基金持股进展再爆出三宗悬念。

　　悬念一：如果在开板日已经抛售重庆啤酒，大成基金以持股超过10%股东身份向董事会提请罢免董事长的议案、公告指责乙肝疫苗揭盲时间和揭盲数据等举动，是不是在转移市场注意力？

　　昨日北京某资深基金人士向 《每日经济新闻》记者表示，如果大成基金已经选择抛售，说明其研究团队对于乙肝疫苗揭盲数据已经有了比较清晰的判断，而且对于该股未来走势看空，其投资失利已经自知难以避免。在这一背景下，将矛头指向重庆啤酒揭盲数据披露问题，不免有扰乱视听转移视线嫌隙。随后大成基金提议罢免重庆啤酒董事长，如果抛售后，大成基金由于丧失临时股东大会投票权，已是局外人，自然对投资损益情况已经毫无影响，此举显得画蛇添足。

　　悬疑二：在基金公司调整旗下暴跌重仓股估值的案例中，最终“开板”价与估值水平较为接近，然而大成基金对于重庆啤酒估值一而再，再而三地调整，为何不敢一次性“说出真话”？大成基金今后又将选择如何估值？

　　深圳某接近大成基金的人士一语中的，“大成的估值也很为难，不估值的话害怕赎回，直言真正目标价又担心机构套利，到时候又会被媒体指责。”

　　另外也有分析人士指出，控制估值跌幅，有利于引导投资者的心理价位，可能引来资金炒作，从而实现提前“开板”。也有可能在事件爆出之初，基金公司对于风险认识不足，存在一定侥幸心理。倘若如此，单方面考虑自身损益而未对市场坦言，大成基金下一步的估值方式不免失信于市场。

　　悬疑三：大成旗下公募基金和特定资产管理产品均持有重庆啤酒，不同类型产品出货的步骤如何？是否会出现迫于大户压力，专户率先出逃，或者个别基金出逃的情况？在个股投资出现大幅亏损的情况下，是否应该启动特殊披露方案，对于旗下不同产品的具体操作方式予以披露？

　　由于专户资金多来自大户，与基金公司之间的关系也更为紧密，可以与基金公司之间形成更为有效的交流。北京某基金公司人士指出，在维护大客户资源上，基金公司往往愿意花费更大的成本。

　　如果能够将特殊情况的个股操作予以披露，类似上述基金人士的担忧便不会存在。北京某基金研究员同时指出，目前投资者亦可以根据基金合同，提议召开持有人大会，对投资诉求予以进一步的要求。

　　延伸阅读

　　重啤第二波下跌或已展开

　　每日经济新闻记者 毛晋楠

　　在打开跌停板后的下一个交易日，重庆啤酒再度跌停，其走势之弱也超过了市场预期。

　　《每日经济新闻》记者发现，连续跌停的个股，在打开跌停板之后，都将展开第二波的下跌，鲜有例外。

　　比如2008年的那轮大熊市中，2008年9月19日，水晶光电（002273，收盘价33.60元）上市当日遭遇爆炒，次日开始连续收出10个跌停板，第11个交易日才避免了跌停；从第10个跌停板的17.72元算起，又在一个月后跌至11.6元才止跌即跌停板打开后，股价又跌了34.54%。

　　和水晶光电同日上市的川润股份（002272，收盘价8.73元），也有类似走势，四个跌停板后，股价从12.9元跌至7.8元才止跌回升，跌停板打开后，又在一个月内狂跌39.53%。

　　相比这两家公司，当年的银广夏（更名为*ST广夏）的跌势更加惨烈。该股连续收出15个跌停后，才暂时止住跌势。最后一个跌停板的收盘价为6.35元，三个月后，股价又跌至2.33元。如果在第15个跌停板买入，三个月后仍会亏损超过63.31%。但是该股仍未能出现反转走势，最终是在2005年跌至0.74元，才探明了大底。

　　今年，紫鑫药业（002118，收盘价9.07元）、大元股份（600146，收盘价9.77元）也曾出现连续跌停，但是在打开跌停板后，股价仍会继续暴跌，而且是在短期内就再度暴跌。

　　一位食品饮料行业的分析人士表示，重庆啤酒的疫苗泡沫已经破灭，只能按照啤酒主业进行估值，所以未来该股的价值回归之路依然漫长。