央行2011年11月14日发布11月金融统计数据报告

　　金融数据点评：总体来说波澜不惊，有几点值得关注之处：

　　1.信贷放松力度仍然有限。

　　l11月新增人民币贷款5622亿元，今年累计新增信贷6.8万亿，低于市场预期，受限于严格的存贷比指标考核，商业银行(特别是中小银行)的放贷能力受到很大制约。

　　l11月人民币存款增量仍处历史较低水平，估计11月新增外汇占款也难有很大改观。

　　2.信贷对实体经济的支持力度仍待加强。

　　l分项来看，11月票据融资放量而中长期贷款缩水。11月非金融企业票据融资同比增加360亿，较10月大幅增加1000多亿元，在非金融企业月度新增贷款中的占比大幅攀升。

　　l不过，11月主要经济圈票据利率仍平稳上扬，显示实体经济资金面紧张状况仍未根本改观。

　　l11月企业中长期贷款810亿元，较10月大幅减少将近1600亿元，其在月度新增贷款中的占比也从10月的40.4%大幅滑落至11月的14.5%。11月基建投资增速仍在低位徘徊(微幅上升到6.8%)。

　　3.货币市场总体偏紧状况有所缓解。

　　l虽货币同比增速下滑，但M1和M2季调环比已连续三月回升，显示最近信贷反季节性增长的效果开始逐渐显现，货币偏紧的状况正在改善。

　　l我们认为，维持货币市场流动性平稳，保证信贷对实体经济的支持力度是近期货币政策的首要目标。

　　市场展望：

　　1.预计12月份在流动性持续宽松以及财政存款投放之后，银行可投资源增加，信贷会适当提高，月新增贷款可能增加到6000亿以上，但受制于信贷需求有限，很难超预期，因此信贷能否持续增长还有待观察，真正放量可能还需要等到2012年1季度才能确立。

　　2.在此之前，流动性的持续宽松是充分条件，考虑到公开市场到期资金较少，外汇占款下滑速度过快，商业银行放贷持续受阻，央行春节前再次下调存款准备金率往市场注水是大概率事件。

　　3.尽管面临年底，银行揽存等机构行为可能会对短期资金价格产生影响，但整体银行间市场回购利率预计相对平稳，债券也将继续相对强势。