如何计算个股选择超额收益

　　假设一个考察期，代表股票收益的市场指数收益率为 ，基金P在此期间的收益率为 ，资产配置超额收益为 ，行业配置超额收益为 ，那么该基金在个股选择上的超额收益为：

　　如果 ，表明该基金经理在个股选择上具备较好的挖掘能力，反之表明基金经理未能很好地把握个股。

　　比如基金A在某区间取得10%的收益率，股票市场指数收益率为6%，则该基金取得正4%的超额收益，其中在资产配置上的超额收益为负2%，行业配置上的超额收益为正3%，那么该基金在个股选择上的超额收益为正3%，个股的出色表现弥补了在大类资产上的保守配置。

　　如何看待个股选择超额收益

　　我们可以把基金经理的投资风格分为三类：一种基金经理偏好业绩增长确定的“白马股”，这些股票基本面良好，走势稳健，长期持有能取得预期收益，但较难取得短期超额收益；第二种基金经理喜欢深入调研，挖掘被大众忽略但具备投资价值的个股，这些股票价值被严重低估，未来预期价值远高于当前价格，随着股价向价值的回归，投资价值将得到市场的认可，挖掘到此种“黑马股”并长期持有将取得较高的超额收益；第三种基金经理则擅长趋势投资，寻找投资热点，跟随热点的轮动不断转换持有股票，这种投资风格的基金可能获得较高的超额收益，但是由于市场变化快，在“消息、题材”判断出现误差时风险也较大。

　　当然，在实际投资中，基金经理通常是各种投资风格的结合体，在基金投资组合中配置各种类型的股票。当然，选股能力不是取得超额收益的充分条件，除了判断股票本身的投资价值，还与投资时间点密切相关，即使挖掘到“黑马股”，也需要善于寻找一个合适的买点，同时坚定信念，不为市场波动所诱惑，持有股票直至价值充分体现。

　　可见，个股选择的超额收益是基金超额收益的重要组成部分，在震荡的市场环境中，趋势万变难把握，个股选择能力显得更加重要。当然，个股选择只是基金收益来源的一个方面，资产配置、行业配置也是基金业绩的重要来源，投资者在选择基金的时候应全面分析。

(责任编辑：秦敬文)

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