2010年伴随着高通胀预期而收官，2011年势必将是难以琢磨的复杂年。开局两周，可以清楚发现行情的特点发生了变化。低估值的品种走出了估值略有修复的行情，中小板、创业板、消费股等被市场视为主线的强势品种下跌趋势明显。

　　从轮动的机会来看，目前市场面临着一次洗盘，而这一切是在开局相对宽松的货币环境下产生的，使得我对于今年行情的开局有了一丝隐忧。年初信贷最充沛时期就如此，之后走势是否更难把握？从整体上看，2011年股市上涨的唯一条件是宽松的货币政策和大幅度减少融资规模。而目前各方的消息面又表明上半年难以实现。政策面会视经济面的状况走一步看一步，那么2011年股市更多只存在阶段性机会，下半年出现转机的概率更大一些。从今年以来行业涨幅情况来看，排名前列依次是房地产、金融、钢铁、交运设备等，基本上都是去年表现较差的行业。从宏观政策面来看，抑制通货膨胀已经成为今年实施调控的首要目标，存款准备金率的不断上调和加息预期收缩了市场流动性，进一步压制股市的上行态势，包括将影响未来上市公司的赢利可持续性等。

　　近期与几位去年业绩不错的基金投研老总的访谈也验证了机构对今年最真实的判断，“选股选时一样都不能少”，盈利难度可见一斑。与过去的大类资产不同，具有足够成长空间和爆发力度的少数细分行业才能获得他们的重点青睐。其实在行情中，我们还是能够发现一些资金流向的变化。高铁、水电建设、物联网、能源装备制造等走势强劲，这给略微凌乱的盘面热点提供了一些可供选择的标的。

　　市场形成两大做空能量

　　下周向下突破已无悬念

　　金侃群：近期A股市场出现了两个清晰的做空能量，一是资源股，二是小盘股尤其是部分新股。本周华锐风电直接破发、低开低走的走势，表达了投资者在二级市场没有盈利机会后，对于高发行价、高市盈率新股用脚投票的集中宣泄。众多个股的急跌极大地挫伤了市场人气，在周末利空出台的背景下，后市选择向下突破是否已无悬念？

　　王伟：眼下又到去年12月份经济数据公布之时，该数据公布推迟至下周，导致眼下市场看似风平浪静，其实已经暗流涌动，突破方向的选择该来的迟早会来。

　　最近的盘面，金融地产股一改以前萎靡不振的窘状，营造了一波小反弹，随着重庆房产税的尘埃落定，多空双方大打口水仗，多方认为利空出尽，而空方则认为政策重压之下仅是反弹而已。我以为，随着年报的到来，业绩增长、估值优势加上技术性的超跌才是主要原因，但伴随的再融资压力使得这种持续性并不强。

　　从历史经验来看，经济复苏的初期，实施中性的宏观政策，比如眼下的宽松财政政策和稳健的货币政策，其实对股市的伤害是偏大的。主要原因是中性的宏观政策往往是紧货币、宽财政，收缩流动性肯定要制约股市走高，而宽财政对股市正面效应不明显。如此的话，今年股市难以大幅走高。所以，今年股市还是一个宽幅大震荡年份，倒是受益于宽财政行业的板块有望走出局部牛市，战略性新兴产业必将是未来诞生超级大黑马的摇篮。但是，该行业在中长期看好的情况下，日后走势并非一帆风顺，相反随着股价超预期的透支、眼下估值空心化，概念流于形式愈发明显。

　　沪指60天线已经下拐

　　2656点跳空缺口将回补

　　金侃群：在整体行情难以看好的情况下，从分类指数的表现中能否分析未来走向呢？操作层面又该如何应对？

　　王伟：中小盘指数月K线慢速KD已经高位顶背离，去年11月份月线高位收出巨量十字星，紧接着12月份收出一根并列的十字星。我很担心，接下来的一两个月内，如果月K线再度收出稍大力度的月阴线，那么就形成了技术分析上经典的高位墓碑线组合，这是标准的中期见顶信号，当然这是后话。

　　再看上证指数，去年11月份创出3186点的高点，但该指数比前年高点3478点来得低，成交量却反而大。根据我独创的“量价匹配法则”来研判，这是一种乏力虚脱、量价背离的表现。750天均线2900点附近就是短期的阻力，如果多方不能迅速突破该阻力，中期最终仍会向下回落，至于去年9月30日的跳空缺口2656点回补应该是大概率的事。

　　从基本面分析，本月CPI仍会冲高回落，这本是利好，但是PMI工业采购指数，作为经济的领先指标继前几个月上升之后出现回落。如果未来两到三个月继续回落，必定会引发市场对经济的担忧，加上流动性方面也难以乐观，更让人担心的是巨量IPO新股融资。所有这些都不是非常乐观，当然我也不过度看空今年股市。既然今年仍是大的震荡市，大的机遇应该来自于市场回调之后的机会，另外更要注重板块之间结构性牛市演绎的机会。

　　老K:总体来说，至少未来一两个月，大盘将继续维持目前的弱市格局，其特点是股指重心下移、行业轮动很快、热点散乱难以持续。沪指60天线从上周五出现下拐，本周市场的涨难易跌，其原因就是这条线呈现空头排列引起的。60天线被全市场公认为最重要的中期均线，在未来的一两个月中，我们将会面临60天线向下死叉其他短中期均线的情况，除非有强大的政策利好，要涨上去实在是很困难的。

　　这次牛皮市与2010年2-4月、2010年8-9月的牛皮市都不相同。当时虽然大盘横盘，但中小盘股气势如虹，机会很多。这次投资者尤其机构投资者深刻地知道，在资金面偏紧的情况下，权重股不可能有太大的上涨空间，因此即使减仓中小盘股，可能也不愿意增持权重股。