编者按：新年伊始，A股市场延续了2010年底的弱势盘整格局。在通胀压力下，中国宏观经济、政策充满了不确定性，2011年，通胀还能走多远？紧缩政策有没有可能松动？股市有没有机会，有什么样的机会？证券时报记者特别采访了2010年股票型基金业绩冠军华商盛世成长基金经理庄涛、亚军银河行业优选基金经理成胜、季军华夏优势增长基金经理巩怀志，请他们就相关问题发表了精彩观点。

　　通胀和资产价格是两大不确定因素

　　证券时报记者：2010年下半年以来，通货膨胀、紧缩政策成为大家关注的焦点，也是决定市场的最主要因素，2011年，这一格局会如何演变？通胀还能走多远？

　　庄涛：从宏观经济数据来看，经济基本面出现了全面好转的迹象。但今年的经济仍有两个比较重大的不确定性，即通胀和资产价格。通胀是政府最担心的问题，尤其是在负利率比较严重，全社会通胀预期非常强烈的背景之下，如果通胀预期一直持续，对中国经济及A股市场都是一个挑战。

　　更让人担心的是最近较少被提及的资产价格问题，也就是房地产价格问题。去年的调控并没有将房地产的热度降下来，在较大的货币存量、负利率以及通胀预期背景下，房产价格保持平稳的可能性很小。如果继续上涨，中央政府势必还会出台调控政策，这可能是比加息更为严重的紧缩。

　　巩怀志：在当前全球经济处于回升的过程中，过去连续两年的大量货币投放带来的通胀滞后效应开始显现。去年三季度，美国、日本重启量化宽松政策，这加剧了流动性推动的通胀预期，推动了国际大宗商品价格同时上涨。考虑到翘尾因素的影响，2011年上半年，国内通胀压力仍然很大。

　　在CPI指标的核算比重中，食品占较大比重，其中粮食、蔬菜和肉禽等价格将处于长期的上升通道，因此预计CPI在较长的一段时期内仍维持在较高水平，我们要做好相应的准备。对经济和股票市场而言，恶性通胀或强烈的通胀预期具有较大的负面作用，而稳定的温和通胀对国民经济和大部分企业盈利的影响是可控的、负面作用较小。

　　中国经济仍处于快速增长期，面临着较大通胀压力，通过调整利率、准备金率等货币工具的组合型紧缩政策仍会延续。去年四季度开始的货币紧缩政策逐步见效，加上去年粮食丰收、猪肉供给的快速增加等因素，2011年下半年通胀压力会逐步缓解。

　　成胜：CPI在今年一季度和二季度可能有两个高点，之后会有所下降，但实际情况还需要观察。一季度仍然存在动用数量和价格工具的可能，至于加息等相关货币及财政调控政策将以怎样的节奏出台，需要边走边看，但整体环境应该不是特别宽松。

　　

分享：