关注折价率走势的变化和分化——封闭式基金投资建议

　　本周封闭式基金随市下跌，低折价率难以提供有效的安全边际，也使得封闭式基金成为本周下跌幅度最大的一类基金。同时，从折价率变化来看，近两周传统封基平均折价率较前两周虽有小幅上升，但仍维持在较低水平，经过本周价格的大幅下跌，整体折价率仍有攀升的可能。在短期市场震荡、基金折价安全边际有限的背景下，较难呈现整体性投资机会，建议关注折价率走势的变化和分化，对于折价率水平较高、管理业绩稳健的品种可阶段把握。

　　过去一周基金市场分析

　　部分基金受益于双汇发展(000895,股吧)小幅上涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-12-3~2010-12-9)上证指数收于2810.95点，全周下跌1.15%；深证综指收于1280.82点，下跌2.28%。从各个行业表现来看，金融、投资品行业相对跌幅较小，消费及服务、医药行业指数下跌幅度最大。

　　伴随着市场下跌，各类以股票为主要投资方向的基金均有不同程度的下跌，其中指数型基金一周收益率加权平均下跌0.87%，大盘风格指数基金以及以样本股中包括较多投资品行业的深成指为跟踪标的的基金小幅上涨或下跌幅度较小，比如银华88(180003,基金吧)、深成ETF等。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌1.37%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌1.08%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌1.4%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.93%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，　尽管市场下跌，仍有基金通过重仓股的良好表现实现净值小幅上涨。上投优势(375010,基金吧)一周上涨3.19%，表现最为突出，该基金行业集中度和重仓股集中度较高，对本周表现较好的钢铁股、地产股持有较高的比例，且对双汇发展的高比例持有也使得基金受益较多。同样，对金融行业持有较多以及重仓双汇发展的兴业全球(340006,基金吧)一周上涨2.69%。此外，泰达宏利、德盛红利等涨幅也超过2%。

　　LOF基金成交量明显萎缩——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌1.81%，同期净值平均下跌1.39%，富国天惠(161005,基金吧)、兴业趋势(163402,基金吧)、博时主题(160505,基金吧)实现净值小幅上涨。从LOF基金成交来看，45只基金成交量362万手，较前一周明显萎缩。就ETF基金来看，价格平均下跌0.98%。

　　截至12月9日，LOF基金整体折价率为0.14%，天弘深成和银华300的溢价率较高，均在2%以上；ETF基金整体小幅溢价0.03%。

　　完全债券型基金表现稳健——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-12-3～2010-12-9)债券市场小幅上涨，国债指数上涨0.07%、企债指数上涨0.1%，同期可转债指数上涨0.08%。从债券型基金的业绩来看，各类债券型基金小幅震荡，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌0.18%，66只普通债券型基金12涨6平48跌，大成强债(090008,基金吧)受益于双汇发展的良好表现上涨1.11%，天弘永利、鹏华增利等股票投资较少的基金也小幅上涨；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.17%，68只基金13涨4平51跌，方达强债、诺安债券(320004,基金吧)、工银强债(485105,基金吧)等涨幅居前；债券-完全债券型基金整体表现稳健，小幅上涨0.11%，7只基金4涨2平1跌。

　　本周保本型基金加权平均收益为-0.45%，5只保本型基金全部下跌，其中操作风格稳健的银华保本(180002,基金吧)仅下跌0.01%。61只货币基金万份单位收益平均为3.93，7日年化收益率平均为2.06%。

　　QDII基金业绩涨跌分化——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2010-12-2～2010-12-8)恒生中国企业指数下跌1.65%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨0.84%，MSCI全球指数上涨1.99%。在此背景下以亚太市场、全球市场为主要投资方向的基金上涨，而对香港市场投资较多的基金呈小幅下跌。QDII基金业绩整体平均下跌0.03%，19只基金13涨1平5跌，其中，招商全球资源、广发亚太分别上涨2.44%和2.16%。

　　传统封基折价率小幅攀升——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金随市下跌，同时，由于整体持续较低的折价水平已经较难提供安全边际，整体下跌幅度大于市场和同期开放式股票型基金，28只封闭式基金全部下跌，跌幅最大的基金普惠下跌6.7%。

　　传统封闭式基金整体折价水平(按照12-3净值、价格计算)12.35%，与前一周的12.97%相比虽有上升但幅度较小，但经过本周价格的大幅下跌，整体折价率仍有上升的可能。26只基金中基金鸿阳的折价率最高，为22.12%。从换手率来看，封闭式基金中基金久嘉、基金裕泽的关注度较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至12-9)：在市场震荡下跌背景下，低风险收益端品种继续表现稳健，其中汇利A小幅上涨0.32%，同庆A以及以债券市场为主要投资方向的基金也下跌幅度较小。值得关注的是，低风险收益端的国泰优先目前折价已经上升至3.63%，稳健型投资者可适当关注。瑞福进取、国泰进取、同庆B在市场下跌背景下价格也随之下跌，目前三只基金的折价率分别为6.17%、11.05%和18.94%。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场下跌背景下分级基金基础份额均小幅下跌，由于本周大盘风格指数基金相对抗跌，国联安双禧100分级基金和瑞和300分级基金的基础份额下跌幅度较小。同时，随着市场做空动能不断释放，高杠杆收益端品种的价格下跌幅度均略小于净值下跌幅度。从整体折溢价率来看，除了国联安双禧分级基金溢价1.49%，其余均在1%以内。

　　一周基金市场要闻

　　本周新基金密集成立，成立基金数量达到12只，一些具有品牌优势、管理业绩较好的管理人旗下产品受到投资者的关注。其中大摩消费基金首募37.57亿；华泰亚洲基金首募2.9亿；天弘添利分级基金首募30亿；银华通胀主题基金首募6.91亿；华宝产业基金首募36.33亿；嘉实新动力基金首募63.17亿；富国转债基金首募42.65亿；汇丰红利基金首募22.49亿；招商消费80ETF基金首募6.86亿；招商80ETF联接基金首募24.03亿；中海环保基金首募9.46亿；南方四国基金首募6.37亿。

　　诺安全球黄金基金12月10日起发售，该基金为FOF型产品，投资于黄金交易所交易基金不低于基金资产的80%，业绩比较基准为伦敦金收益率。