嘉实回报

　　泰达宏利成长

　　华商阿尔法

　　易方达中小盘

　　嘉实回报基金属于股票型基金，根据最近一期国金证券(600109,股吧)基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　投资要点

　　强调绝对回报是嘉实回报基金最大的特点。除了资产配置上的适当控制，嘉实回报基金今年以来重点关注的消费、信息技术等行业都给其业绩增长带来较多贡献，考虑到消费和新兴产业的景气度依然维持上升格局，对这些行业持有较多的基金可作长期关注。

　　强调绝对回报目标：嘉实回报基金的投资目标设定为“力争每年获得较高的绝对回报”，同时业绩比较基准为人民币一年期定期存款利率（税前）。强调绝对回报是该基金最大的特点，作为一类风险收益定位清晰的产品，为预期取得绝对回报的投资者提供了较好的选择。此外，嘉实回报基金将股票仓位设置在30%－80%，灵活的资产配置范围也为基金适应不同市场环境变化提供了有利条件。

　　管理业绩持续稳健：该基金成立以来（截至2010.12.8）管理业绩上涨18.4％，不仅大幅度超越其业绩基准，在同业股票型和混合型基金中也处于中等水平，较好地完成了取得绝对回报的目标。注重风险控制是基金取得较好绝对回报的前提，作为混合型基金，该基金股票仓位设置为30％—80％。从实际操作来看，嘉实回报基金的股票仓位基本保持在70％左右的适中水平，并根据市场环境适当调整，对风险的适度控制加之良好的选股能力，基金在今年以来震荡市场环境中上涨12.13％，在339只股票型和混合型基金中排名第77。

　　持续关注消费行业：除了资产配置上的适当控制，嘉实回报基金今年以来重点关注的消费、信息技术等行业也给基金业绩增色不少。从三季度末的基金组合来看，食品饮料、医药等长期稳定增长的行业依然是基金关注的重点，同时，适当增配具有保值功能的黄金等贵金属。

　　产品特征

　　泰达宏利成长属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　泰达宏利成长将不低于80％的股票资产投资于电子、信息技术、传播文化、医药生物以及高新技术行业。作为行业型基金，由于投资行业的集中度较高，也使得基金业绩表现与行业表现密切相关，这也使得今年以来泰达宏利成长基金取得了突出的业绩。

　　震荡市显示出良好的管理能力：泰达宏利成长基金成立于2003年4月，已经运作7年之久，基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为530.43%。分阶段考察泰达宏利成长基金的管理业绩，基金在熊市或者震荡市中更能显示出良好的投资管理能力。其中2010年以来泰达宏利成长基金上涨23.2％，在同业339只股票型和混合型基金中排名第15，从短期来看，最近一季度、最近半年基金也均处于同业靠前水平。

　　行业型基金，契合时下投资主题：按照行业划分，泰达宏利成长将不低于80％的股票资产投资于电子、信息技术、传播文化、医药生物以及高新技术行业。作为行业型基金，由于投资行业的集中度较高，也使得基金业绩表现与行业表现密切相关。2010年以来，泰达宏利成长基金能够取得突出的管理业绩，与其重点投资的新兴产业、医药良好的表现具有较大关联。在十二五规划逐步明朗，经济转型的预期也将更加明确的背景下，新兴产业、大消费的投资机会仍有望贯穿市场主题，投资者可以继续关注对这些行业持有较多且具有一定投资管理能力的泰达宏利成长基金。

　　中小盘成长型风格明显：整体来看，基金的重仓股留存度较低，且由于规模较小，更有利于对中小盘成长股的关注，实际投资中该基金也表现出明显的中小盘成长型风格。

　　投资要点

　　产品特征

　　产品特征

　　华商阿尔法设立一年多时间里取得了突出的管理业绩。从量化分析的结果来看，无论是FMAM绩效分解对其业绩归属的分析还是考察重仓股各个季度表现，华商阿尔法的选股能力均较为突出，契合了产品构建高阿尔法组合的投资目标。

　　管理业绩持续领先：从不同阶段的业绩来看，华商阿尔法在各阶段领先于同业的业绩显示出较好的持续性，今年以来，华商阿尔法以25.26%的管理业绩在同业339只基金中排名第八。与此同时，基金的风险水平与较高收益也相匹配。

　　实现高阿尔法目标：通过量化模型筛选出具有高Alpha的股票，并利用主动投资管理提高组合的Alpha水平是华商阿尔法基金的投资目标，从结果来看，基金在成立以来已经较好的将投资目标体现出来。我们利用Fama绩效分解分析模型对华商阿尔法的业绩归属进行分解，从结果来看，华商阿尔法自成立以来风险回报与同业差异较小，资产配置不是基金业绩的主要来源，而选择回报更具优势，其中代表选股能力的净选择回报显著超越同业平均水平。除此以外，我们也将基金重仓股在下一季度的涨幅进行计算，同样对其选股能力进行验证。

　　中长期集中持有，打造独立投资组合：从华商阿尔法基金的持股特点来看，华商阿尔法注重强化选股，持股留存度较高，并坚持中长期持有。在秉承了公司一贯选股制胜管理风格的同时，基金经理还打造了相对独立的投资组合。

　　持续关注新兴产业和大消费：华商阿尔法过去半年以来持续关注新兴产业和大消费，其中对机械设备、电子、信息技术、综合类行业的持有比例最高。

　　华商阿尔法属于混合－灵活配置型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　投资要点

　　易方达中小盘(110011,基金吧)基金属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险/收益的基金品种，比较适合具备较强风险承受能力的投资者。

　　在投资方向上，易方达中小盘投资标的较为明确，将不低于80％的股票资产投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，同时，不到20亿元的资产规模对于基金进行中小盘股票的灵活选择也提供了规模优势。

　　各阶段业绩均保持一定优势：易方达中小盘自2008年6月成立以来业绩良好，虽然成立之初正值2008年熊市下跌阶段，但基金通过控制建仓节奏，在一定程度上规避了市场下跌的风险。从业绩统计结果来看，易方达中小盘在2009年全年以74.72％的业绩在同业273只股票型和混合型基金中排名第76，2010年以来，其良好的业绩得到延续，以15.03％的管理业绩在同业339只基金中排名第50，且从各个阶段的业绩统计来看，该基金均在同业中保持着一定的优势。

　　投资标的明确：在投资方向上，易方达中小盘投资标的较为明确，将不低于80％的股票资产投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，同时，不到20亿元的资产规模对于基金进行中小盘股票的灵活选择也提供了规模优势。

　　均衡配置：易方达中小盘在操作上坚持自下而上的选股，且重仓股持有时间较长，从季度信息来看重仓股留存度较高。此外，今年以来，易方达中小盘基金在操作上顺应市场投资主题，重点增加了受益于产业结构调整的低碳新能源、医药、消费等业绩增长明确的板块个股，对受调控预期影响较大的周期性板块逢高适当降低了配置比例，同时对受益于产业升级和进口替代的机械行业仍然保持了较高配置。

　　产品特征

　　投资要点

　　推荐基金基本资料一览

　　产品名称 国金分类 设立日期 基金经理 基金公司 2010年三季度末规模 （亿元） 单位净值 过去三个月净值增长率（％） 过去一年净值增长率（％） 过去三年净值增长率（％） 主要销售机构

　　嘉实回报 混合－灵活配置型 2009-8-18 赵勇 嘉实 42.72 1.1450 14.1 10.44 － 中国银行(601988,股吧)，民生银行(600016,股吧)，交通银行(601328,股吧)，中信银行

　　泰达宏利成长 股票型 2003-04-25 李源 泰达宏利 15.60 1.3263 18.18 25.79 43.22 交通银行，招商银行(600036,股吧)，华夏银行(600015,股吧)，民生银行

　　华商阿尔法 混合－灵活配置型 2009-11-24 梁永强 华商 19.53 1.2150 13.45 21.02 － 建设银行(601939,股吧)，北京银行(601169,股吧)，农业银行(601288,股吧)，华夏银行

　　易方达中小盘 股票型 2008-6-19 何云峰 易方达 18.7 1.9388 13.75 12.81 － 中国银行，招商银行，工商银行(601398,股吧)，建设银行

　　金牛基金追踪

　　推荐理由

　　博时平衡基金坚持价值投资理念，深入挖掘资产的投资价值，动态把握大类资产之间的适度配置，以期为基金持有人获取长期持续稳定的合理回报。凭借中长期良好的业绩表现以及较好的行业配置能力，博时平衡基金在2009年度金牛基金评奖中被评为“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

　　历史业绩：博时平衡基金中长期业绩表现稳定，自设立以来，截至2010年12月8日净值增长率为197.75%，超越同期上证指数124.19个百分点，在同期84只开放式混合型基金中排名第23。最近两年（截至2010年12月8日）净值增长率为46.58%，超越上证指数10.34个百分点。除此之外，该基金在震荡下行的市场环境中表现较好。2008年，博时平衡基金净值仅下跌26.32%，在117只开放式混合型基金中排名第9。今年二季度市场再次震荡回调，在此背景下，该基金净值增长率在同期159只开放式混合型基金中排名第10，抗跌优势明显。

　　投资风格：较低的仓位水平和对于热点行业的准确把握是博时平衡基金震荡市场中表现较好的主要原因。契约规定该基金的股票投资比例为基金资产净值的30%-60%，仓位水平较低。尽管如此，博时平衡基金还是能够跟随市场的波动灵活进行仓位调整。除此之外，该基金行业配置比较集中，三季度行业配置集中度高达74.27%，重点关注采掘业和交通运输行业，从而在一定程度上对该基金的业绩起到了支撑作用。

　　投资建议及风险提示：博时平衡基金属于混合型基金中的保守配置型品种，适合具有一定风险承受能力，并期望获得较高收益的投资者。该基金属于中高风险的基金品种，因此风险承受能力较弱的投资者请谨慎投资。 (天相投资顾问有限公司 闻群 张慧)

　　博时平衡混合型基金：仓位调整灵活 集中配置热点行业

　　博时平衡配置混合型基金是博时基金管理有限公司旗下第2只开放式混合型基金，该基金设立于2006年5月，截至2010年三季度末，该基金的资产规模为34.1亿元，份额为28.27亿份。

　　责编：徐 雨 美编：韩景丰

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