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今年的宏观经济既有确定性的一面又有不确定性的一面,首先上市公司盈利的持续性增长将会保持确定,而另一边包括中国在内各国政府为摆脱金融危机而推出的一系列经济刺激政策是否会在明年退出,抑或以何种方式退出却是不确定性的一面。
反映到股市上,可以预见的是今年市场的振荡将会较去年加剧,基金经理的压力也会相对地增大,个股的组合将成为决定基金业绩的主要因素,而非像过往几年一样,资产配置占主导因素。
看好医药、食品、商业板块
在对今年行业的选择上,我会更多地偏向消费等确定性的行业,消费行业确定性的增长得益于2008年居民购买力的积累以及2009年鼓励消费政策的推动,相信会在2010年得到明显的体现,具体到细分行业上,主要看好医药、食品饮料以及商业连锁等上市公司。
投资上,我们将遵循四条主线:一是内需消费。首先是在明年公司内部发生显著变化的上市公司,这涉及到管理层更替,或是公司自身一些积极性的举措使得过往引起公司经营负面因素消除所带来的超额收益都将会是我们关注的重点。
其次是受益于行业整合的上市公司,特别是有些行业经过过去几年的完全竞争,逐步形成寡头垄断的市场,幸存下来的几家公司将会进入利润大于收入的发展阶段,从而实质性利好于上市公司业绩。
还有一条主线就是继续寻找业绩稳定增长的上市公司,这些上市公司既满足于盈利增长确定,又同时估值较低,当市场振荡使得其出现足够安全边际时,我们就会进行投资,当然考察安全边际时,市盈率、市净率等普通的指标很多时候并非我们衡量的重点,其他诸如分红率、适销率等指标有时更能帮助我们发现具备投资价值的上市公司。
最后一条主线就是产品价格波动而带来的投资机会,这就要求我们基金经理勤调研,多观察,先于同行一步发现行业价格变化的趋势。
周期性股票大起大落
对于争议较多的周期性股票,其特征就是股价大起大落,如果能够把握好波段,那无疑将给投资者带来较好的收益,但在明年的市场中,这类股票并不适宜长期持有,因为价格变动不会像今年一样呈现单边上涨的格局。同样地,克制住投资心态是基金经理投资这类股票的必备条件,这要求基金经理能够涨起来不冲动跟涨,跌的时候不过分恐慌。银行股在明年可谓让基金经理又爱又恨,一方面盈利增长的预期在2010年是确定的,但巨额融资的压力又是不可忽视的。相较于前两者,我更关注明年如果股指期货推出后,给银行等权重股带来的投资机会,2010年推出股指期货是大概率事件,其对银行等大市值股票估值提升所带来的正面作用是显而易见的。
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