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“2009年12月30日,180治理ETF的申购赎回清单发生差错,直接导致该ETF涨停,其中蕴涵着巨大的套利机会。除在基金公司发生差错之外,在ETF上市首日、指数成分股调整首日等事件性机会也很容易出现ETF套利机会,投资者需要提前做好准备,迎接这些套利时机的出现。”
差错越大套利机会越大
基金公司的差错成为投资者需要特别关注的ETF事件性套利机会。2009年4月,180ETF曾出现分红没有除权,导致ETF模拟单位净值被高估;后有12月30日的180治理ETF申购赎回清单发生差错,导致ETF模拟单位净值被高估接近1倍。
总体而言,差错越大套利机会也就越大。在180ETF差错事件中,投资者最大的无风险套利只有2%左右,而在180治理ETF事件中,投资者套利幅度已超过3%。
在套利ETF的时候,投资者不能只看ETF模拟单位净值和交易价格的差异,而是要注意每天晚上基金公司还会计算出一个“T日现金差额”。有时ETF的模拟单位净值比交易价格高出很多,但考虑到“T日现金差额”后单位净值可能低于交易价格。
以180治理ETF为例,2009年12月30日10点左右ETF交易价格涨停到0.979元,而ETF模拟单位净值高达1.8元,100万份为最小申购赎回单位,如果投资者当天涨停买入100万份ETF,赎回之后换成一揽子股票再卖出,可以得到180万元,不算交易费用盈利82.1万元。然而当天晚上基金公司计算出来的“T日现金差额”为-88.88万元,意味着当天赎回的投资者还要支付给ETF每100万份88.88万元,该投资者将亏损6.78万元。
真正的ETF套利高手是在当天用一揽子股票申购180治理ETF,然后以0.979元的价格卖出,100万份对应一揽子股票的成本是180万元,二级市场卖出可以获得97.9万元,当天晚上ETF中还会给当天申购的投资者每100万份划拨88.88万元,这样可以获得6.78万元的套利收益。
关注首日机会
在ETF套利中,经常出现“首日现象”,即在ETF上市首日或指数成分股调整首日,ETF更容易出现套利机会。
早在2005年2月23日是国内第一只ETF——华夏上证50ETF上市首日,当天ETF盘中折溢价超过2%,蕴涵着巨大的套利机会。在其他一些ETF上市首日,也比平常交易日的套利机会更多一些。
在指数重大成分股调整首日也容易出现套利机会。例如2010年1月4日有ETF跟踪的各大指数调整中,上证红利指数成分股调整幅度最大,工行、建行、中行和交行四大上市银行一起进入该指数的成分股,该指数此次调整对应指数权重在30%左右,如此大幅度的指数成分股调整,容易引起ETF高折溢价,带来一定的套利机会。
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