商业地产持续疲软。

　　当地时间周三，美联储公布了由旧金山联储编制的最新经济状况褐皮书。报告显示，美国经济略有增长，劳动力供应状况有所改善。数据采集自全美12个地方联储，截止日期为今年2月26日。

　　经济小幅扩张

　　美联储称，自1月初以来，经济活动略有增长，其中8个地区的经济活动适度增长，另外3个地区没有变化，1个地区略有疲软。

　　调查期间，全美消费者支出，尤其是零售商品支出略有下降。数个地区提到消费者对价格的敏感性增强，并指出家庭继续减少消费，并将支出从可自由支配的商品上转移。

　　尽管航空旅行总体强劲，但由于价格上涨以及某些地区的异常天气条件，对餐馆、酒店和其他场所的需求有所软化。制造业活动基本没有变化，供应瓶颈进一步正常化。尽管如此，电气部件的交付仍有延误。红海和巴拿马运河持续的航运中断通常不会对企业产生显著影响，尽管一些联系人报告称国际航运成本的压力越来越大。

　　住宅房地产需求有所回升，主要是由于抵押贷款利率有所下降，但库存有限阻碍了实际房屋销售。商业房地产活动疲软，尤其是办公写字楼，不过对新数据中心、大型基础设施项目的需求强劲。信贷质量总体健康，有一些报告称拖欠率上升。

　　联系人对经济增长前景总体保持乐观。预计未来6至12个月需求将改善，金融条件限制将减少。

　　劳动力市场紧张有所缓解

　　美联储称，大多数地区的就业率略有上升。总体而言，劳动力市场紧张状况进一步缓解，几乎所有地区都强调劳动力可用性和员工稳定性有所改善。企业普遍发现，填补空缺职位和找到合格的申请人更容易，尽管吸引高技能职位的工人仍然存在困难，包括医疗保健专业人员、工程师和焊工和机械师等技能行业专家。

　　各地区的员工工资进一步增长，一些地区报告显示增长速度较慢。员工对薪酬调整的预期更符合历史平均水平。

　　通胀压力犹存

　　美联储称，价格压力持续存在，但几个地区通胀有所缓和。联系人强调了运费和几个保险类别的增加，包括雇主提供的健康保险。

　　尽管如此，企业发现，将更高的成本转嫁给客户比以往更难，因为客户对价格变化越来越敏感。钢铁、水泥、纸张和燃料等许多制造业和建筑业投入的成本在最近几周有所下降。

　　地方联储精选

　　纽约：经济活动在持续疲软一段时间后趋于平稳。劳动力市场状况依然稳定，就业略有增长，工资增长速度适中。劳动力需求和供给继续保持较好平衡。消费者支出略有下降，销售价格上涨的步伐依然温和。

　　费城：商业活动略有下降。就业略有增长，劳动力供应有所改善。工资和通胀进一步消退，但住房负担能力继续挤压消费者，尤其是低收入家庭的消费者。市场情绪有所改善，但企业仍持谨慎态度，对未来增长的预期较低。

　　亚特兰大：经济活动几乎没有变化。劳动力市场和工资压力有所缓解。消费者仍然有成本意识，价格上涨挤压了家庭预算。旅游业依然强劲。房屋销售下降。商业房地产放缓。运输活动喜忧参半。整体贷款需求下降。

　　圣路易斯：经济活动略有增长。消费者需求放缓，超出了季节性正常水平。尽管劳动力市场总体上仍然紧张，但越来越多的公司报告称，相对于消费者需求，员工已满或人员过剩。虽然前景自12月中旬以来有所改善，但未来一年的预测喜忧参半。

　　堪萨斯城：经济活动稳定。就业增长幅度不大，工资增长有所加快，但与工人表现更为密切。价格温和上涨，消费者对价格的敏感度有所上升。商业地产联系人表示，对最近的房地产估价持怀疑态度，不想处于试图“抓飞刀”的境地。

　　达拉斯：经济活动适度扩张，大多数部门保持稳定或略有增长。工资增长温和，投入成本和销售价格增长普遍处于或低于平均水平。得克萨斯州的公司比去年年底更看好需求预期，超过一半的公司预计未来六个月会有所增长。总体前景不那么悲观。