通胀的长期前景不妙

　　尽管通胀已从40年来的高点回落，但美联储官员承认，近期进展“坎坷不平”，特别是住房通胀持续时间高于预期。

　　上个月CPI的意外上涨主要是由于住房成本仍同比上涨6%，而在疫情爆发前总体通胀率接近或低于美联储目标时这一分项通常为4%。

　　接近实时的租金指标表明住房价格涨幅一直在放缓。例如，美联储官员密切关注的在线房地产公司Zillow的一项指数截至1月份的同比增长率为3.4%。

　　房地产管理和分析公司RealPage的副首席经济学家Arben Skivjani在最近的全国商业经济协会演讲中谈到住房通胀的下降时说道，“我们知道它即将到来”。RealPage的数据显示，在2022年初每年上涨近16% 后，自去年夏天以来，租金要价几乎没有增长。

　　不过，供应限制可能会带来通胀长期加速的风险。

　　第一美国金融公司首席经济学家马克·弗莱明（Mark Fleming）在一次会议上表示：“我们还没有建造足够的房屋，至少十年来我们还没有充足的住房供应……从长远来看，肯定存在潜在的通胀压力。”

　　美联储已经提高警惕

　　住房通胀同比涨幅在2023年3月达到8.32%的峰值，是20世纪80年代初以来最快的。人口普查数据显示，房价中位数在2022年底达到479000美元的峰值，较2020年第二季度的322000美元飙升近50%，这是自1960年代初以来最快的涨幅。

　　此后，房价中位数已回落至417000美元，这是美联储加息的副作用，美联储加息一度将30年期住房抵押贷款的平均利率推至近8%，为25年来的最高水平。

　　但近期房屋销售的一些指数显示价格再次上涨，这使得美联储官员不得不关注房屋销售和建筑数据，以寻求需求和供应可能趋于更好平衡的证据。

　　克利夫兰联储的一项新研究分析了疫情时期推动房价上涨的严重的供需失衡，这是政策制定者正在关注这一领域的一个例子。

　　芝加哥联储主席古尔斯比称，住房是美联储希望普遍降低通胀的一块缺失的“拼图”，而里士满联储主席巴尔金则对他所在地区的建筑模式进行了分析，将能够跟上新房建设步伐的社区与其他社区进行了比较。这是他最近演讲的主要内容。

　　安永首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示，住房通胀近期的下降路径是明确的，并可能在未来几个月内对降低整体通胀做出重大贡献，他认为这一事实非常明显，且对美联储不愿采取行动感到“越来越沮丧”。但他也承认，明年又是另一个故事了。

　　他表示，“租金通胀已经大幅放缓。这一点尚未完全体现在美联储最密切关注的数据中。但再过6到12个月，事情实际上可能会朝另一个方向发展……这是因为供应不足。”