四大项中，银行准备金+流通中的货币，要么是商业银行用来做银行间交易的美元，要么是流通中的美元，两项相加，可以理解为市场上的所有可供交易的美元货币总和；

　　逆回购+政府账户，要么是美联储从金融市场上收回来，躺着吃基准利率的资金，要么就是在政府账户里还没有流通到企业和个人那里，所以，可以理解为非交易美元货币的总和。

　　观察上面的图表，从今年3月中旬开始，TGA的资金余额就一路下降，正是这种持续下降，抵消了逆回购账户额度的缓慢上升，保证了即使在美联储持续加息和缩表的情况下，市场上的美元资金也一直处于宽松状态。

　　这正是美股及全球主要风险资产过去两个月一路上涨的基础。

　　截止5月24日（上周三），美国联邦政府（TGA）资金仅余495亿美元，要是债务上限谈判谈崩了的话，10天之内，美国政府就会变成老赖。如果，美国国债违约，毫无疑问将会造成金融市场的大动荡。

　　债务上限协议达成，美国政府钱包被掏空的风险暂时解除，但这也意味着，TGA要扩容了。

　　TGA怎么扩容？

　　当然就是发行国债，从市场上吸收资金咯！

　　一般而言，流通中美元的规模，在短期内并不会发生剧烈变化，国债的购买者，主要是商业银行，在这种情况下，如果逆回购账户（利率越高、越多的美元会进入逆回购账户）额度不降的话，再加上美联储缩表，那就意味着市场上可供交易的美元流动性，很大概率会减少。

　　我写一个公式，帮助大家理解：

　　美联储发行的所有美元X

　　=逆回购（A）+政府账户（B）+银行准备金（C）+流通中的货币（D）

　　不那么严谨地说，A和B是非交易美元，C和D是交易美元。

　　从3月中旬到现在，美联储一直在持续缩表，意味着X在减小，与此同时A和C，却都因为美联储的加息而不断增加，D又基本保持不变，表现出来，就是B在不断地大幅度减少。

　　债务上限风险解除，意味着B的额度要快速地大规模上升。

　　总量X还是要减少的，因为利率不会迅速降低，所以A的规模也不可能降低，D刚才说了，流通中的现金规模必须保持稳定，那么，只有一个办法能够做到，那就是——

　　减少C（降低银行准备金）。

　　根据美国财政部的最新估计，在债务上限得到解决后，美国政府的现金储备，即财政部一般账户（TGA）将从目前的495亿美元飙升至6月底的5500亿美元，并在三个月后达到6000亿美元。

　　这意味着银行准备金的大量流失。

　　银行准备金将变得稀缺，而银行间的融资市场，是华尔街许多交易的基础和核心。

　　简单说，随着债务上限的解决，市场上的美元流动性将被迅速抽走，如果美联储依然坚持其缩表进程，我相信，这对于美国的金融市场绝不是什么好消息。

　　简单来说，债务上限的解决，才是美国金融市场麻烦的开始。