本周，美联储官员进入议息会议前的常规缄默期。此前，美联储官员们的表述或“默认”他们将在5月选择继续加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。

　　然而，对于5月之后的行动，政策制定者一直没有承诺他们还需要采取多少措施来控制通胀。这反映出美联储希望保留所有选项，但也反映出信贷紧缩将在多大程度上减缓仍然强劲的经济的不确定性。

　　纽约联储主席、美联储“三把手”威廉姆斯几天前阐明了这一困境。他在上周三说：“有很多因素都告诉我，经济正在好转，甚至可能进一步出乎意料地走高，但显然人们对信贷环境收紧的风险感到担忧，问题在于如何正确看待这一点与正确的货币政策之间的平衡。不确定性可能是双向的。”

　　经济仍显示出健康的迹象。尽管月度就业增长有所放缓，但多数美联储官员仍将劳动力市场描述为“紧张”。工资增长虽然有所放缓，但仍远高于通胀向美联储2%目标靠拢的水平。虽然通胀已显著下降，但衡量核心价格压力的月度指标仍高得令人担忧。美联储理事库克在缄默期前强调，美联储将关注即将发布的数据，以指导其未来的政策决策。她说：“如果融资环境收紧对经济构成重大不利因素，联邦基金利率的路径可能低于没有融资环境时的水平，如果数据显示经济持续走强，通缩放缓，我们可能还有更多工作要做。”

　　另一位美联储理事沃勒称最近的数据表明，“我们在实现通胀目标方面没有取得多大进展”。

　　2023年FOMC票委、费城联储主席哈克最近表示：“我不明白我们为什么要继续加、加、加，然后迅速降息。”

　　2023年FOMC票委，芝加哥联储主席古尔斯比也呼吁，在经历了几十年来最激进的收紧货币政策运动后，要“谨慎和耐心”。SGH Macro Advisors的首席美国经济学家Tim Duy说：“随着利率越来越高，你会发现那些真正还在关注数据的官员和其他因为政策滞后的可能性而更加谨慎的官员之间的冲突，而银行业的情况又加剧了这种冲突。”

　　Duy预计，美联储将在其政策会议上发出信号，即它很可能在6月再次加息，以便尽可能多地留出灵活性。这可以通过保持上次政策声明中的措辞来实现，该声明被调整为一个更加不确定的立场，即 “一些额外的政策坚挺可能是合适的”。

　　截至3月，大多数官员预测联邦基金利率将在5%和5.25%之间达到峰值，并将这一水平保持到2024年。Duy说：“当核心通胀没有显示出朝着目标的持续进展时，一个以压低通胀为目标的央行很难会选择放弃加息。”

　　联邦基金期货目前暗示美联储下月将加息25个基点，6月和7月暂停加息的可能性更高。

　　编辑：王晓伟