美国银行前瞻美联储会议：加息25个基点 5月启动量化紧缩

　　预计美联储会议上启动25个基点的加息周期。此外，美联储可能会发布其《缩减美联储资产负债表规模原则》的补充文件，具体规定其所持美国国债和机构证券的平仓上限，美银预计美国国债的平仓上限为600亿美元、但不会为住房抵押贷款支持证券MBS和票据设置上限。这将发出一个强烈信号，表明美联储准备在5月启动量化紧缩（QT），这是我们的基本观点。

　　人民币“五连贬”

　　3月开始，人民币在美元指数几乎破百的走势下依然逆势走强，对美元汇率迈向6.3，但过去一周以来，在岸人民币对美元持续贬值，连续5个交易日内大跌近800点，离岸人民币对美元在15日跌破6.4。瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰表示，人民币已经有一些贬值压力，但仍坚挺，不过现在疫情蔓延将给经济复苏带来压力。

　　去年以来，真金白银的流入使得人民币维持强势，这包括贸易顺差以及资本项下的外资流入。“目前中国的国际收支平衡仍维持强劲。1~2月，中国出口增长（同比16.3%）和贸易顺差（1160亿美元）超过预期。1月服务贸易逆差进一步收窄，同比下降28%，环比下降19%，近期疫情反复下，上述逆差可能会进一步收窄。”渣打中国宏观策略主管刘洁称。交通银行总行国际业务部外汇业务专家朱延桦表示，目前国内局部疫情反复的一个直接反映便是人民币汇率的回撤。“此前，人民币强势偏离的逻辑根基——无论是进出口，还是收付汇、结售汇、存贷款，都是建立在‘动态清零’背景下。”

　　资本项下资金则持续出现净流出。2月近800亿元资金流出中国债市。同时，根据通联数据Dateyes，截至3月15日，北向资金累计净流出645.26亿元。这可能加剧了人民币的贬值压力。但相比起其他新兴市场货币，人民币近阶段对美元的贬值幅度依然很有限。

　　预期落空过后 政策利率“降息”还会有吗？

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，二季度MLF利率再度下调10个基点的可能性正在增加。“降息仍在央行的政策工具箱内。当前通过政策性‘降息’，适度提升信贷、社融及M2等金融总量增速的迫切性增大。”

　　工银国际首席经济学家程实认为，政府工作报告提出，“推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降”，明确了宽货币与宽信用基调。年内或将有2至3次“降息”，1年期LPR有望下降20BP。

　　对于本月即将出炉的LPR报价，业内认为，由于定价基础保持不动，本月1年期和5年期以上LPR报价也将大概率保持不变。