最后，从风险的维度来看，美国通胀飙升是供需两侧推动的，后续供需的影响可能6、4分成。
供给侧，一方面，尽管2月二手车价格增速放缓，但芯片短缺缓解缓慢可能使得其价格持续处于高位，此外电价上涨可能冲击金属原材料的供给。
另一方面，劳动力供给的短缺下，工资-物价螺旋式上升已显现。2022年亚特兰大联储的时薪增速跟踪指标创1998年以来的新高；分行业来看，尽管部分行业的环比增速有所回落，但是各行业同比增速均值普遍破4%，休闲和酒店业同比增速均值仍维持近12%的高位（图6-图7）。
需求侧，住房租金同比增速已经从2021年3月的不足2%飙升至2022年2月的4.2%（图9），根据我们对于历史数据的分析，标普美国房价指数作为房租的先行指标，约领先房租15个月，该指数于2021年8月见顶回落，我们预计住房租金增速的回落要到2023年初。
资产方面，俄罗斯进军乌克兰以来，避险情绪驱动下资金流入债市。10年期美债隐含的通胀预期上升，实际利率转为下行，而10Y-2Y美债利差加速下行至不足30bps（图10-图11）。2月美国核心通胀增速与市场预期持平下，短端2年期美债利率升幅与长端10年期美债几乎持平，10Y-2Y美债利差维持在25bps左右的水平。
风险提示：新冠病毒变异导致疫苗失效，确诊病例大爆发导致经济重回封锁；乌克兰局势失控造成大宗商品价格剧烈波动，美国通胀急升倒逼美联储大幅加快紧缩节奏。
编辑/somer]article_adlist-->责任编辑：郭建
