专家表示，从平衡稳增长、防风险、促改革目标看，货币政策将更显结构性特征，助力经济运行保持在合理区间。

　　11月末M2同比增长8.5%

　　数据显示，11月，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。分部门看，住户贷款增加7337亿元，其中，短期贷款增加1517亿元，中长期贷款增加5821亿元；企（事）业单位贷款增加5679亿元，其中，短期贷款增加410亿元，中长期贷款增加3417亿元，票据融资增加1605亿元；非银行业金融机构贷款减少364亿元。 

　　“11月信贷表现偏弱，主要原因是企业信贷增长力度不足，反映出银行风险偏好较低、信贷投放谨慎和企业有效融资需求不足。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月居民中长期贷款同比延续多增态势。

　　在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，企业中长期贷款连续两个月同比少增，一方面是因为国内需求还在逐步恢复，另一方面企业经营也面临一系列挑战，比如关键零部件短缺、工业原材料及物流航运成本高企等。

　　11月末，广义货币（M2）余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。民生银行首席研究员温彬表示，M2同比增速回落，一方面，是受去年同期M2形成的较高基数影响；另一方面，是受信贷派生能力减弱影响，11月新增信贷规模弱于去年同期。

　　地方专项债发行节奏加快

　　数据显示，11月末社会融资规模存量为311.9万亿元，同比增长10.1%；11月社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元。

　　“11月社会融资规模增量同比多增，带动月末社会融资规模存量增速小幅反弹。从分项看，主要受政府债券融资和企业债券融资拉动所致。”王青说。

　　植信投资研究院高级研究员王运金认为，新增政府债券与企业融资拉动社融增量同比多增。地方专项债发行节奏加快，11月新增政府债券较去年同期大幅多增，政府债券发行在一定程度上拉动社融增量规模增长，企业直接融资出现明显转好。

　　企业和政府融资双轮驱动

　　伴随宏观政策持续向稳增长方向侧重，12月信贷和社融存量同比增速有望同步加快，后续“宽信用”进程将从政府融资发力转向企业和政府融资双轮驱动。王青表示，“这将是稳住明年上半年宏观经济大盘的重要保障。”

　　从货币政策调控看，温彬认为，当前人民银行加大对实体经济支持力度，后续政策落地实施和逐渐发挥效果，将有利于促进贷款规模稳定增长和贷款结构优化，加大对市场主体支持力度，保持经济运行在合理区间。

　　后续货币政策仍将显示出明显的结构性特征，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，央行将更多运用结构性工具，为支持实体经济提供精准导向。比如，用足用好结构性增量工具，包括已推出的支小再贷款、区域发展再贷款、煤炭清洁高效利用专项再贷款以及碳减排支持工具等，推动增量资金在小微、绿色领域精准落地。此外，也可能运用结构性价格工具，包括结构性优惠利率和差别存款准备金率，引导符合条件的金融机构为小微、三农、科创等提供优惠利率融资。

　　“预计2022年货币政策将聚焦于三大目标：一是结构性支持实体经济；二是防范化解系统性风险；三是配合产业政策稳信用。”平安证券首席经济学家钟正生说。