高盛首席经济学家：美联储2023年前不会加息

　　高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，由于预计明年美国经济增速将放缓，美联储或许将不急于加息。哈祖斯于本周一在接受电视采访时表示，虽然预计美联储将会在下次会议上宣布缩减购债规模，但这个过程将持续数月，利率在2023年前不会上调。

　　联邦公开市场委员会在9月的会议上将利率维持在近零水平，并表示，随着经济的继续发展，美联储将很快开始缩减每月1200亿美元的资产购买计划。美联储主席鲍威尔表示，一旦美联储与联邦公开市场委员会在11月会议中认为，就业情况“几乎满足进一步缩减购债规模的实质性进展”时，就可能开始进行缩减购债的进程。

　　中金：美债利率还能涨多少？

　　我们使用“利率预期+期限溢价”分析框架，发现美债市场的主要矛盾已经发生变化：美联储Taper政策可能已被市场充分定价，未来推高美债利率的决定因素转变为加息预期、通胀风险以及其他海外央行的政策收紧。我们预期10年期美债利率今年年底有望冲击1.9%，2022年底上升至2.1%附近。

　　市场可能低估了美联储加息节奏：10年期国债利率可分解为短端利率预期（Expected Rates）和期限溢价（Term Premium）。利率预期可以根据美联储散点图提示的政策利率路径计算。我们发现如果美联储完全按照目前的散点图指引加息，10年期美债利率会在一年内上升至2.7%-2.9%之间。即使美联储只完成长期政策利率目标的一半，10年期美债利率在2021年底的均衡点位也高达2.0%。目前10年期美债利率在1.6%左右，说明市场可能对美联储加息周期的预期偏保守。由于疫情冲击后经济修复较快，巨额财政刺激为加息启动创造条件，美国面临更高通胀风险，我们认为美联储这一次可能加息时点更早，节奏更快，更有可能完成长期政策利率目标，本次加息周期或许与上次周期有所不同。如果未来美债市场计入更多加息预期，将通过影响短端利率预期推高长端利率。

　　人民币资产“吃香” 外资增持步伐加快

　　在短暂放缓后，境外机构增持中国债券步伐再度加快，在印证全球投资者加仓人民币资产大趋势不变的同时，也反映出其对中国经济的信心。

　　中央结算公司日前发布的数据显示，9月境外机构债券托管面额增加884亿元，较8月多增579亿元。业内人士分析，尽管美债收益率较快上行等不利因素增多，但人民币资产对国际投资者的吸引力依旧强劲。境外投资者在中国债市的参与程度有望继续加深，持有规模将继续扩大，增持步伐会更加稳健。