国际评级机构穆迪助理副总裁杨昱颖表示，境外债券发行强劲的部分原因是境内信贷环境趋紧，在此情况下，以开发商为代表的部分中国企业转向境外为业务发展提供资金并对其部分境内债务进行再融资。

　　国内企业转向海外发债

　　今年以来，因国内信用收紧，企业债券违约事件频发，愈演愈烈的“违约潮”使投资者担忧日渐加剧。

　　随着市场避险情绪蔓延，越来越多的投资者更倾向于持有高评级债券，然而即便是这样，也不能完全规避违约风险。截止五月末，今年国内仅信用债市场便有20支信用债违约，违约金额高达166亿元。此外，有13家AA级或以下的债券在本季度取消了发行计划，创近两年新高。

　　天风证券表示，虽然信用风险主要集中在低评级、高杠杆、弱现金流的民企，但由于信用收紧，市场对风险厌恶程度也在加剧，这恶化了上市公司的融资环境。从债券销售来看，今年五月国内企业债券销售净额为负值，这是自去年6月以来的首次。

　　虽然中国企业难以从内陆市场融资，但这并不意味着它们失去了所有融资渠道。年初以来，人民币正成长为表现最好的新兴市场货币之一，货币地位的提高拉升了人民币对全球基金的吸引力。在人民币走强而国内信用收紧的情况下，越来越多的企业选择对外发债以供自身发展。

　　境外对人民币仍存在需求空间

　　推动国内企业向海外市场发债并不仅仅是内在原因。从以人民币计价的离岸债券成交量来看，尽管中国已经开放内地经济市场，然而境外对人民币仍存在需求空间。高盛集团分析师Danny Suwanapruti和Andrew Tilton上周三于报告中提及，过去12个月里美国投资者对中国债券的兴趣出现了“显著提高”。

　　摩根大通亚洲私人银行部门固定收益主管Ben Sy认为，中国企业大范围转向国际市场融资是一件好事。而且，从目前来看，国际市场对中国企业所发行的债券具有相当的需求。

　　中银国际的研究主管Steve Wang在接受彭博采访时同样表示，因国内信贷环境收紧，而一些外国投资者又愿意持有中国债券，不少中资企业已将融资目标转向了发行海外点心债。“我们预计，今年下半年海外债券发行量将进一步走高。”