外汇市场：因前总统老布什上周去世，周三纽盘休市，美联储主席鲍威尔国会经济听证暂取消，美联储褐皮书周三仍如期发布。

　　美元指数本周失守97关口，多头周三、周四时段试图重新站稳97上方，但不敌基本面扶助空头的强势压力，下半周重新跌回96.50附近区域；英镑/美元日线表现震荡盘整，伴随关键的议会投票更为迫近，汇价在此前震荡区间1.2661-1.3300的低位区域作出整理，市场持有更加谨慎的态度。

　　欧元/美元受益于意大利政府预算问题示好，以及美元弱势的背景，重新站上1.14，不过由于欧元区经济增长和通胀前景持续欠佳，意大利预算草案尚未盖棺定论，上行动能未显强势。

　　美元/加元本周波动剧烈，加拿大央行周三的利率决议维持当前利率水平不变，声明中央行列举了一系列不利于经济增长的因素，包括全球经济增长的放缓，原油行业前景的“实质性走弱”，通胀放缓速度超过预期，商业投资的下降和经济产出的历史性下调。

　　声明出炉后美元/加元升逾百点，然而周五美国非农爆冷和加拿大11月就业数据乐观形成强烈反差，加元日内扳回此前跌势，汇价周五尾盘收于1.3317一线。

　　商品市场：现货黄金迎来重大突破，多头上半周在市场避险情绪推升和美元弱势的驱动下，上攻1241-43阻力区域，下半周由于两大非农数据爆冷，价格自下而上直接突破8月起陷入的震荡区域，当周最高冲至1250.04，摆脱此前在1210、1220、1230和1240四大关口之间的起起落落；

　　原油价格试图摆脱自10月3日高点76.90一线开启的熊市下跌，多头上周破位50关口，最低挫至49.41水平，本周试图反扑。由于下半周OPEC+会议减产协议落地，原油价格全面飙升，美油自50.60一线直冲54.22水平，美布两油双双涨逾2%。

　　股指方面：市场本周再遇重挫，由于美债收益率倒挂及华为首席财务官孟晚舟被捕的消息，恐慌指数大涨逾25%，市场纷纷抛售风险资产，转向防御型资产；美国三大股指中，道指周二重挫逾700点后周五再跌超500点；纳指上日跌超3%，失守7000点，标普跌逾2%。

　　本周，美国三大股指创3月份以来最大单周跌幅，标普500指数累跌4.6%，道指累跌4.5%，纳指累跌4.9%。

　　欧股方面，受脱欧不确定影响再度下挫，由于下周二议会投票迫近，首相梅的脱欧协议以及执政遭到党内党外更为强烈的反对，英国富时周四重挫逾200点，当周跌幅近2.9%；法国股市本周全面走低，CAC指数周四下跌3.31%,创一年新低，其中工业、科技和石油和天然气等下跌板块领跌，当周跌幅近5.9%。

　　德国DAX周四同显脆弱，日内(6日)跌幅近400点，当周跌幅近6.5%。

　　当周要闻盘点：

　　(一)美联储褐皮书发布、美债曲线倒挂、大小非农爆冷，经济衰退信号真来临？

　　本周经济事件中，美国遭遇两轮“恐慌”--美债倒挂与大小非农的爆冷。

　　事件一：美债收益率曲线出现11年来罕见“倒挂”！

　　至周二(4日)纽盘，3年期与5年期收益率利差、2年期和5年期收益率利差均跌至负值区域；10年期与2年期利差缩为近10个基点，刷11年来最低水平，距离倒挂情形亦是几步之遥。

　　由于长短期美债收益率倒挂被视为经济衰退的先兆，投资者对美国经济前景甚为忧虑，周二日内美国三大股指全线重挫逾3%，恐慌指数重返20上方，日内大涨逾25%。

　　美元指数周一、周二面临极大空头压力，多头自97.07一线大幅下挫，至周二欧市盘中最低挫至96.37水平；

　　现货黄金受此驱动周二大涨，日内升幅近11美元/盎司，欧盘最高触及1241.86美元/盎司。

　　市场为何担忧：

　　分析人士评论，美债市场发出了关于经济增长隐患的信号，令市场甚为担心美联储明年可能停止升息周期。

　　从旧金山联储今年3月份给出的报告显示，当前市场恐慌的源头在于过去60年中，每次经济萧条前都会出现倒挂的信号释放。其中10年期和2年期收益率倒挂被尤其视为衰退的预警信号，衰退时间可以是倒挂后半年到三年内。

　　自1955年来，收益率曲线的倒挂成功地预测了所有9次萧条的情形，虽然其中一次倒挂暗示经济增速放缓，而非真正的萧条。

　　经济真的要要衰退吗？

　　华尔街经济学家们指出，美联储素来青睐的3个月和10年期美债利差仍保持50个基点的水平，并未释放危险信号。

　　摩根资产管理全球策略团队分析也认为，预期2019年美国2年期和10年期国债收益率曲线或倒挂，但目前绝不意味着美国经济衰退，美国经济增长仍强劲。

　　事件二：周四、周五的大小非农似乎再次浇灭市场信心

　　周四的ADP数据仅录得17.9万，不及预期19.5万和前值22.7万水平，刷三个月新低，同时也低于此前20.3万的月度平均水平。

　　周五非农报告再次爆冷，11月非农新增仅为15.5万，远不及预期和前值，失业率仍处3.7%的49年来低位，平均小时薪资增长环比仅为0.2%，不及预期0.3%水平。

　　美元指数周四数据出炉前，已露疲态，多头自高点位置97.20一线展开又一波跌势，欧盘数据公布后，价格扩大跌势，迅速拉低跌破97关口；周五时段，多头未能成功上修至97上方，非农前最高触及96.94水平，转而延续此前跌势，日内最低挫至96.51水平。

　　现货黄金周四、周五大举反攻，虽然周四多头触高1244一线后回吐所有盈利，但周五时段，多头再次上攻，至尾盘最高触及1250一线，持续升破了此前三个月的震荡区间。

　　如何解释非农爆冷:

　　早在周三(5日)公布的美联储褐皮书中，报告显示，10月中旬至11月下旬，美国经济总体保持温和增长，但就业市场更为趋紧。半数以上辖区的企业因无法吸引或留住熟练工人，雇佣、生产和产能扩张受限制，劳动力尤其是技术型劳动力持续短缺。

　　褐皮书还指出了关税带给企业和通胀的影响，通胀方面，关税推动的物价上升扩散至美国经济更广泛的领域，但总体而言多数地区通胀仍温和；而企业方面，关税使得投入成本增加，几乎所有企业报告投入成本上涨比最终成品价格上涨更快。

　　而这些似乎也解释了缘何11月大小非农欠佳的理由。

　　经济学家表示，当前失业率仍在极低水平，而金融市场表现趋紧、劳动力市场更加收紧，使得企业新增就业的空间变得收敛，伴随特朗普税改政策明年衰退，企业的盈利空间料再度减少，使得薪资增长和员工培训的支出受到抑制，从而导致技术型人才持续匮乏的局面。

　　这同时解释了缘何薪资增长不及预期的缘故。

　　非农报告是否真的欠佳？

　　ZipRecruiter招聘公司的劳动力经济学家Julia Pollak表示，即使11月非农新增为15万，但市场仍没有足够多的劳动力来填补这些岗位。当前的经济只需要每个月新增6-7万的就业机会即可保持与人口老龄化同步的走势，由此看就业新增数据仍很强劲。

　　其他经济学家认为平衡的非农数据是在不超过10万的水平。

　　而在失业率的预测上，根据全国商业经济学家协会的近期统计显示，有经济学家预测2019年失业率或再跌至3.5%的佳绩，也有部分人士认为可能会跌至3.2%的极低位置。

　　非农对美联储加息的影响：

　　专家认为，由于非农数据同时作为美联储在货币政策调整上的参考之一，美联储11月会议纪要上已有数位官员赞成需更加依赖经济数据，应验了美联储可能在2019年需要调整加息步伐的定价。

　　虽然美国经济仍表现强劲，但鲍威尔在上周三的讲话中指出美国利率正接近中性水准。市场将此解读为暗示升息将放缓。

　　当前CME“美联储观察”最新数据，美联储今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率为82.7%，而对2019年的加息步伐，高盛预测美联储或在明年3月加息一次，6月加息一次，而后停止加息。

　　纽约梅陇银行财富管理首席投资官Leo Grohowski指出，“我认为当前的经济前景已转向消极，部分的原因在于关税加征和贸易战；就业数据温和欠佳的表现将帮助美联储意识到2019年可能并不需要那么多的加息。”

　　其他分析人士称，11月的非农数据只是一次证明，后市仍需关注其他数据和12月的非农报告才能进一步做出更为明确的判断。

　　(二)华为首席财务官孟晚舟加拿大被捕，引发科技股恐慌，道指盘前重挫

　　周四时段华为首相财务官孟晚舟被捕的消息点燃市场行情。

　　据加拿大司法部声明显示，应美国政府要求，华为创始人任正非之女、华为首席财务官孟晚舟于本月1日以美国对伊朗制裁为由在加拿大温哥华遭遇被捕。

　　美国正在寻求引渡孟晚舟。由于孟申请了禁止报道令，司法部发言人伊恩麦克劳德(Ian McLeod)拒绝提供其他更多信息。外媒消息报道，如果孟晚舟被引渡到美国，将会在纽约东区法院接受审判

　　该消息出炉后，市场担忧贸易战升温，引发亚洲股市开盘全面下挫，美国期货指数盘前急剧下跌。其中道指盘前重挫760点，标普500暴跌3.3%；纳指大跌近300点。

　　不过美国白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow)周五(7日)在接受CNBC采访时表示，中国电信巨头华为首席财务官孟晚舟被捕一事，不会影响美中贸易谈判。

　　同时库德洛还表示，与中国的贸易谈判“非常有希望”。但他强调，“在我采取乐观态度之前：要信任，但要核实”，并确保做出的承诺将得以兑现。

　　再来关注孟晚舟周五保释听证会情况:

　　12月7日周五，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院对孟晚舟事件作第一次保释听证会，听证结束后法官尚未作出决定，庭审将于下周一上午继续。在此之前，孟女士继续处于拘押状态。

　　孟晚舟的代理律师David J.Martin周五表示不再坚持媒体禁制令，对此法官宣布媒体禁制令正式解除，庭审内容可以进行报道。

　　根据加拿大地方报道，代表美国方面的加拿大司法部控方律师主要的控诉针对2009年至2014年间，华为涉嫌使用非官方子公司SkyCom Tech(天通科技)，来促进与伊朗的交易，违反了美国对伊朗的制裁法。

　　据悉，汇丰控股有限公司一位联邦任命的监督人向寻求引渡华为CFO的检察官举报该公司的账户存在可疑交易。而这一可疑交易之所以被发现缘于汇丰2012年违反美国制裁措施和反洗钱法缴纳了19.2亿美元的罚金，并与美国司法部门达成起诉缓期的协议，接受美方监控5年，以审查该银行在防止洗钱和违反制裁令方面的努力。

　　8月22日，美国纽约州法院针对孟晚舟女士发出了拘捕令(arrest warrant)。

　　控方陈述，当孟意识到受美国调查后，有刻意避美的嫌疑。自2017年3月以来孟晚舟从未去过美国，即使此前梦曾频繁往返于中美之间，且孟的儿子在波士顿读书。

　　对此，孟晚舟律师回应，孟没有前往波士顿，是因为女儿和丈夫都在加拿大；孟晚舟与其父具有高度社会知名度以及良好的公众形象，所以孟晚舟绝不会因为面临指控就弃保潜逃。

　　同时辩方律师还表示，孟晚舟在温哥华拥有两栋物业，总价值约1400万加币(约7200万人民币)，可以作为高额的保释抵押物。

　　就孟晚舟多护照的问题，辩方律师称孟目前只有两本护照有效，一本是中国香港护照，另一本是中国护照，孟愿意交出所有有效和过期的护照。

　　至周五庭审结束，孟的状态仍处于拘押，是否保释尚未定论，中方态度要求保释，但由于美国司法体系中的域外管辖为属物主义，打破国际法“属地主义”的原则，使得发生在美国境外而又对美国商业有影响的各种违反反托拉斯法的活动或行为能够受美国司法部门管辖。

　　此外在引渡条件上，加拿大是全球100多个与美国签有引渡协议的国家之一,因此加国有配合国际事务办公室OIA要求的合作义务。但引渡条约视其所涵盖的罪行而有所不同，被引渡者的罪行必须是两国都视为犯罪的行为。目前还不清楚OIA是否曾正式要求引渡孟晚舟。

　　后续报道请继续关注。

　　(三)OPEC+会议减产协议终达成 减产幅度乐超预期

　　原油价格自10月3日以来已从76.90一线展开持续跌势，至11月末价格曾破位50关口，最低挫至49.41水平；本周原油市场重新站稳50关口上方，缘于市场预期OPEC+会议达成协议以及事实达成乐观协议的结果。

　　在此前的OPEC+准备会议上，所有产油国都已对减产达成共识，但就具体减产规模和分配迟迟没有确定。

　　此次在维也纳召开的第175届石油输出国组织(OPEC)会议，15个OPEC成员国周四先进行了能源部长公开发言、闭门会议以及会后新闻发布会三个环节。周五将与俄罗斯方面就减产幅度的具体数字做确定。

　　有五位不愿透露姓名的代表向媒体透露，OPEC组织倾向的减产规划有条件地取决于俄罗斯方面的决定。

　　然而周四的会谈最终无果而终，原因有二。

　　第一在于伊朗方面持续要求豁免减产，当前伊朗面临美国的全面制裁，虽然有8个国家和地区获得伊朗石油进口的制裁豁免，但一旦发起减产，伊朗的这部分豁免恐将再被压榨，经济前景堪忧。

　　第二缘于俄罗斯反对沙特的大幅减产计划。在周四的公开发言环节中，沙特能源大臣法利赫的发言一度给到油市波动。法利赫在会上提议减产幅度不应“过大”，而是“足够”即可，建议全部主要产油国减产100万桶/日。

　　然而俄罗斯认为同意减产，但冬天恶劣的气候对俄罗斯油田将产生影响，俄罗斯冬季快速减产会更为困难。此外，俄罗斯目前预算盈余，而且受益于卢布疲软，这缓解了以美元计价的原油价格下跌的影响。一旦油价被推升，带动通胀，政府担心人们对经济政策的不满。

　　大幅减产同时也会给到美国页岩油进一步增加产量的机会。

　　最终会议推迟了做出减产相关的决定，沙特能源部长法利赫还表示，当前尚未达成协议，没有信心周五与俄罗斯的会谈能达成协议，准备好接受包括有协议和无协议在内的任何结果。油价闻讯后短线急跌，多头自53.30一线迅速拉低价格至50.08一线。

　　此外就此前因卡舒吉被杀事件牵扯的美国与沙特在压低油价的问题上，法利赫周四也表态，不需要根据任何海外政府的要求减产，没有和美国讨论过油价问题，也无权过问伊朗撤销制裁的事宜。

　　然而特朗普周三还发推表示，“希望OPEC将继续保持当前的原油供给，不要限制，世界并不想要看见或需要更高的油价。” 其上月表态力挺沙特政府以及叫低油价的喊话一度让减产决策前景变得扑朔迷离。

　　周五的会议上，俄罗斯能源部长Alexander Novak周五从莫斯科飞往维也纳加入会议，在分别与伊朗能源部长Bijan Zangeneh和沙特能源部长Khalid al-Falih单独对话之后，减产协议的达成最终敲定。

　　据悉，新协议规定自明年1月起OPEC+合计减产将在120万桶/日，其中OPEC减产80万桶/日，非OPEC将减产40万桶/日。俄罗斯将需要减产约23万桶/日。伊朗获得豁免。明年4月OPEC将评估减产。

　　受这一消息影响，油价全线转涨，布油日内涨幅超过5%，WTI涨幅扩大至4%。

　　华尔街日报(博客,微博)评论称，协议展示了俄罗斯身为产油国的新影响力，以及俄罗斯与沙特结盟的重要性。协议也显示，沙特向俄罗斯让渡了部分市场权力。

　　下周重要经济数据和事件：

　　周一(12月10日)

　　07:50 日本第三季度实际/名义GDP季终值、季率/年化季率终值

　　15:00 德国10月季调后贸易账

　　17:30 英国10月工业产出年月率;10月商品贸易账

　　重要事件

　　意大利上议院将对预算案进行投票

　　重要会议

　　16:00 欧盟法院对英国能否单边撤回脱欧决定作出判决

　　20:15 欧洲央行银行监管委员会委员Ignazio Angeloni出席一场讨论会

　　官员讲话

　　05:30 澳洲联储助理主席肯特在悉尼发表讲话

　　周二(12月11日)

　　17:30 英国11月失业率、10月三个月ILO失业率

　　18:00 德国12月ZEW经济景气指数

　　21:00 美国11月(核心)生产者物价指数年月率

　　重要事件：

　　英国议会下院就特雷莎?梅的脱欧协议进行投票

　　意大利总理孔特将带着该国的2019年预算新“提议”与欧盟委员会主席容克会面

　　重要讲话

　　02:00 加拿大央行副行长莱恩在一个小组会议上发表讲话

　　17:30 英国央行公布金融政策委员会11月28日会议记录(

　　周三(12月12日)

　　05:00 美国上周API原油库存变化

　　07:50 日本11月国内企业商品物价指数年月率

　　21:30 美国11月未季调消费者物价指数及年率；未季调核心消费者物价指数年率

　　23:30 美国上周EIA原油库欣变化

　　重要事件：

　　英国议会下院就特雷莎?梅的脱欧协议进行投(上接周二时段)

　　01:00 EIA公布月度短期能源展望报告

　　重要讲话：

　　21:30 欧洲央行银行监管委员会委员哈卡赖宁在央行组织的国际优质网络会议致开幕词

　　周四(12月13日)

　　15:45 法国11月消费者物价指数年月率终值

　　16:30 瑞士3M LIBOR目标利率

　　20:45 欧元区欧洲央行再融资利率(至1213)

　　21:30 美国11月进/出口物价指数年/月率、上周季调后初请失业金人数

　　重要事件

　　17:00 国际能源署公布月度原油市场报告

　　官员讲话

　　08:00 澳洲联储国内市场主管Marion Kohler发表演说

　　新西兰联储举办论坛，主要探讨金融市场与宏观经济之间的联系

　　16:30 瑞士央行公布利率决议与新闻发布会

　　17:00；17:30 挪威央行公布利率决议及新闻发布会

　　20:45；21:30 欧洲央行公布利率决议及新闻发布会

　　周五(12月14日)

　　10:00 中国11月规模以上工业增加值年月率

　　16:15 法国12月Markit/CDAF服务业、制造业、综合采购经理人指数初值

　　16:30 欧元区12月Markit制造业采购经理人指数初值；德国12月Markit/BME服务业、制造业、综合采购经理人指数初值

　　21:30 美国11月(核心)零售销售及月率

　　欧盟峰会

　　10:00

　　中国国家统计局召开11月国民经济运行情况新闻发布会，并答记者问

　　18:30 俄罗斯央行公布利率决议

　　重要讲话

　　16:15 欧洲央行副行长金多斯在第六届法兰克福金融市场会议发表讲话

　　17:30 欧洲央行执委劳滕施莱格在法兰克福发表讲话

　　21:30 欧洲央行银行监管委员会委员Ignazio Angeloni在2018罗马投资论坛发表讲话