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自6月以来的仓位变化凸显了这方面的迷局，当时美元兑新兴市场货币开始上涨。基金和投机客将美元兑G10货币的仓位从79亿美元净空仓，转为287亿美元净多仓，美元兑新兴市场货币的仓位则从8.11亿美元净多仓转为12.7亿美元净空仓。
这是一个很大的转变，也是相当大的押注，而且没有真正得到回报。究竟怎么回事呢？
美元兑G10货币表现相对逊色主要是因为油价。原油价格上涨--自6月以来涨15%，今年上涨25%，过去一年上涨50%--已加大了美国经常帐赤字压力，这种压力一直抑制美元上涨。
“美元兑G10货币汇率仍低于息差，但很大一部分息差优势最终被油价上涨带来的负面拖累所抵消，”富祥期权分析师认为，“油价对美元历来有负面影响，(并且)近期的涨势已抵消了起支持作用的息差因素。”
这还是在石油在经常帐中所占比例比以往大幅下降的情况下，尽管过去几年呈逐渐上升之势。如下方IIF图表粉色部分所示。但这种关系是否会保持仍要观察。最近几周美元和油价开始同向波动，现在油价与美元之间呈正相关性，这很不寻常。实际上，两者之间的正相关性为三年以来最高。
富祥期权分析师认为，有些新兴市场货币的跌势已经结束，使得一些货币看起来很便宜。土耳其里拉今年下跌35%，就是其中之一。如果美元继续走强，那现在可能是要兑发达市场货币而不是新兴市场货币了。
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