对此，花旗集团分析师的一份客户报告研究了在标准普尔500指数下跌2%或以上的情况下，避险货币日元和瑞郎各自的表现情况如何。

　　花旗研究发现，日元是最大的赢家。在2008年以前，一直是瑞郎稳居宝座，但现在情况却发生改变。

　　花旗称，市场波动性的前景在年底料保持在高位，更频繁的风险厌恶情绪可能会出现。可以持有一种突出的避险货币。

　　不过这需要区别对待。当风险厌恶的中心在欧洲时，日元往往会跑赢瑞郎。

　　但风险厌恶中性若聚焦在亚洲市场，那么两者之间没有明显的区别。

　　花旗列出以下理由进行解释：

　　1、日元的空头回补规模更大

　　2、瑞士银行规定的变更

　　3、日元对瑞士法郎更便宜

　　4、日本在海外的资产规模更大，因此资金回流规模超过瑞士

　　5、央行外汇政策的差异——自金融危机以来，日本央行干预外汇市场的次数只有8天，而瑞士央行则定期进行干预。