上周五市场继续消化美国财长努钦的言论，减税措施的落实可能还需要等待较长时间，过于兴奋的股市涨势按下暂停键。美元指数探底回升波动剧烈，一度下挫逼近100.5水平，随后大幅反弹回到101水平上方，金银震荡上扬，伦敦金价格第四周连涨，收复特朗普意外当选美国总统以来大部分失地。

原油方面，油价下挫近1%，勉强守住54美元关口，贝克休斯数据显示美国活跃钻机数连涨六周，复苏势头强劲。本周市场焦点在特朗普2月28日在国会发表的公开讲话，为趁此次机会尽量争取国会的支持，其政策措施或将进一步妥协与细化。在美联储3月份例会的静默期前，联储官员的言论动态值得跟踪。此外，褐皮书、加拿大央行议息、中国两会事件，亦可稍作关注。

数据方面，在美国，预计耐用品订单跌幅收窄，成屋签约销售持稳，批发库存微跌，GDP轻微向上修正，PCE物价走高态势明显，咨商会消费信心微跌，个人支出月率略降，ISM制造业与非制造业PMI持稳，营建支出小幅下滑。加拿大央行按兵不动，GDP大致持平。在欧洲，欧元区经济景气与消费者信心指数小幅向好，CPI与PPI继续温和回升，制造业与服务业PMI持稳，失业率维持在偏高水平，零售销售续跌；德国CPI走高；法国GDP小幅下滑；英国制造业与服务业PMI轻微走高。

在亚太区，澳大利亚GDP小幅下滑，中国官方制造业PMI延续回暖，日本CPI维持在略高于零的水平。从美国自身利益角度出发，并不会轻易加息，但就目前全球经济环境来看，美元较大多数主要货币而言依然具有吸引力，当美元重拾强势后，金银料面对较大压力。交易时要提防突发消息，必须严守止损。

英伦金融【黄金】：努钦税改评论言犹在耳，伦敦金价格重返美大选前高位。1)首个即市策略，升穿1260可适量造多，看1257,1263，突破追1267,1273。2)反之，跌破1250，目标1244,1240，突破可追1237,1231。3)最后一个策略，美联储最新一期议息按兵不动，特朗普新政令众多领域面临颠覆，不过减税进展或低于预期，而欧洲政局不确定性困扰市场，金银震荡走高，以1217-1231区间作适量多单，追5~8美元突破利润。留意后市波动且快且急，必须准备足够的保证金及严守止损。

【实金需求】Comex内部报告则显示黄金交割状况持平，显示实金需求无回暖状况。

【原油直击】上个交易日，原油价格跌百分之1左右，纽约期油由19个月来高位回落。市场担心美国石油供应增加，加上周末前平仓，油价受影响。纽约期油以每桶53.99美元收市，跌46美仙，跌幅百分之0.8。伦敦期油收市报55.99美元，跌59美仙，跌幅百分之1。总结本星期，纽约期油与伦敦期油都是升百分之1.1左右。此外，中美股市情绪、OPEC最新议案、中东政治局势、沙特伊朗及俄罗斯等产油国动向、美国库存状况，亦会左右油价。

从供应面看，OPEC艰难达成限产协议，减产后OPEC原油日产量将限制在3250万桶附近，俄罗斯带头非OPEC产油国参与联合减产，而美国国内产量增加至900万桶附近，不过特朗普主张放松能源生产限制，未来美国产量的剧增可能超出市场预期，限产协议已正式生效，有望巩固市场对油价已经见底的共识，但关键在于协议执行的六个月期间美国页岩油生产的恢复力度，协议有可能难以为继。

从需求面看，欧美政局动荡，全球经济复苏难言一帆风顺，原油需求似有见底回升迹象但增长仍然相当缓慢，从长远来看还面临被新能源替代的威胁。前期因OPEC与非OPEC历史性达成联合减产协议，市场情绪转向乐观，油价震荡回升，现减产协议已经正式生效，市场观望产油国兑现减产承诺的具体情况，以及权衡页岩油增产的影响，油价维持在50到55美元区间内宽幅震荡。若经济数据利好股市情绪，或事件影响原油供应预期，未来油价仍然有机会再度向上挑战压力位，但同时亦要警惕供应博弈的格局未真正打破，若囚徒困境的发展导致限产协议成一纸空文，或特朗普入主白宫后导致美国页岩油产量剧增，很可能将打压油价后期再度探底，支持看52.70,51.38，阻力看55.22,56.50。目前油价受消息面影响较大，建议投资者紧盯消息面变化，时刻顺势而为。

【纽约股市】纽约股市反复向好，道琼斯工业平均指数连续第11个交易日创收市新高。报20821点，升11点。标准普尔五百指数升3点，报2367点。美股连番创新高后，投资者取态转为审慎，观望总统下星期在国会演说。金融股有沽压，石油股亦跟随油价下跌，两类股份带动大市下挫。不过公用股与其他防御性股份有买盘，下午中段市势回升，最后完全收复失地。三项主要指数都是以全日最高收市。标普五百指数连续第二日上升。道指早段跌76点后反弹，连续第11次创收市新高，全日高低相差约88点。若美股走强则利淡金银回落。

【美元指数】美元汇价下跌，美汇指数曾经跌至一星期来低位。市场怀疑美国能否及早推出税务改革及增加开支措施。美元受影响，兑日圆曾经跌穿112，是本月9日来首次。欧元兑美元曾经升至1.06。另外，市场揣测美国监管当局会批准虚疑货币比特，一种在交易所交易的基金。比特价格曾经创新高，升至1220美元。目前美联储不容美元走得太强，走势是在没干预下上扬，到一定位置则有打压，走势有人为因素及避险资金支持。

英伦金融研究部