罗奇在最近的一篇文章中写道：

　　“我担心如今市场上普遍的乐观自信会在2018年经受到严峻的考验。这个考验可能来自一个“大地震”，比如爆发战争（美朝）、爆发贸易战（美中）或者资产泡沫破裂（比如比特币）。我的直觉是，这会引发一场系统性的危机。

　　金融危机之后，全球经济并没有出现典型的有力反弹，这意味着全球经济再也不可能把危机时失去的那部分增长补回来。”

　　全球经济“三高一低”的状态已经持续了较长时间，央行资产负债表高、资产价格高、主要经济体杠杆率高、波动性低。试想如果说一个人高血糖高血压高血脂，而又极其缺乏运动……听上去是有些危险。

　　目前全球经济由三大趋势的循环所构成：

　　非常规的货币政策、实体经济对资产的依赖以及潜在的全球储蓄套利不稳定因素。罗奇从这三个角度进行了分析，得出的结论似乎都不甚乐观。

　　健忘的央行

　　罗奇在文章中写道，“央行似乎非常健忘，在重复着和2003-2007年金融危机前期同样的错误——保持过度宽松的货币政策太久。在一个没有通胀的世界里，央行总被通胀目标误导着，货币政策正常化这一步迟迟迈不出来，拖延了太久。”

　　据国际清算银行（BIS）报告，从2008年至2017年的十年间，美国、欧元区和日本的央行资产负债表规模扩张了8.3万亿美元，同期GDP仅增长2.1万亿美元。罗奇认为，正是这多出来的6.2万亿美元流动性造成了如今全球资产价格的扭曲。

　　从全球主要央行最近的举措来看，美联储在周四的利率决议中进一步加息；中国央行也在公开市场上调中标利率5bp；欧洲央行在维持利率水平的同时坚持逐步缩减QE规模；英国央行全票支持按兵不动，重申未来将渐进且温和地加息。不难看出货币政策正常化的进程的确在推进，但动作之缓慢显然是罗奇担忧的来源。

　　脆弱的资产价格泡沫

　　实体经济在人为干预下依靠扭曲的资产价格得以增长，而缓慢的政策正常化进程充其量只能延长这样的依赖。一旦缩表进行到一定程度，实体经济失去了资产价格作为依靠，是否又会处于危险之中？

　　罗奇认为，如今的风险要比十年前更高，主要是由于两个因素，一个是央行资产负债表规模史无前例的高，另一个是资产价格的过高估值。而这一现象在美国最为明显。

　　目前美国周期性调整市盈率（CAPE ratio）为31.3，较2007年中期高了15%，而该数据比目前水平高的情况在历史上只出现过两次——1929年和2000年。

　　来自储蓄套利的挤压

　　除此之外，罗奇还提到了全球储蓄分配的问题，尤其是中国和美国这两个极端例子。

　　中国的居民储蓄率在2010年达到52%的顶峰之后开始回落，2016年这一数字降至46%，预计未来五年可能会进一步下降至42%以下。而美国是典型的“赤字型”，居民储蓄率仅有17%，在未来财政政策的刺激下还会降到更低。

　　罗奇提醒称，全球金融市场很可能收到来自两国储蓄套利的挤压，紧随其后受到挤压的就将是对资产有很大依赖性的实体经济了。